广联达:业绩稳定增长,云业务助力企业发展

支撑评级的要点

业绩增长符合预期,业务结构日趋优化。报告期内公司实现营业收入23.57亿元,同比增长15.56%;实现归母净利润4.72亿元,同比增长11.62%。其中,工程造价业务、工程施工业务以及海外业务收入分别为16.43亿元、5.58亿元和1.21亿元,占总收入的比例分别为69.70%、23.69%和5.14%。工程造价业务板块云造价业务合同金额达1.75亿元,用户转化率80%;工程施工业务板块收入增长61%,其中BIM建造业务收入达到1.14亿元,连续两年完成翻倍增长,业务结构日趋优化。另外,公司不断加大研发投入,提高技术水平,增强公司技术竞争优势,2017年研发费用为6.59亿元,相较于2016年的5亿元增加了1.59亿元,同比增长31.74%。除此之外,公司控费明显,2017年销售费用为6.82亿元,同比仅增加1.78%,管理费用为11.15亿元,同比增加14.34,两项费用同比增加速度都为近年来最低值。

引领数字建筑新蓝海,云业务助力企业发展。公司以云计算、大数据、物联网等技术致力打造数字建筑产业平台。同时依托专业沉淀,将业务拓展至工程施工、工程信息化;首批入驻雄安新区,以数字建筑服务数字雄安,与华为等多家企业实现重大战略合作;借步“一带一路”布局海外,构建产业金融平台、电商政务、工程教育等系列新业务,收入结构多元化。BIM、云图业务进展顺利,其中BIM业务实现收入1.14亿元,应用项目1,000多个,应用标杆企业130多家。

评级面临的主要风险

新产品开发风险;建筑行业增速放缓风险。

估值

我们预计公司2018-2020年营业收入分别为28.09亿元、33.66亿元和41.91亿元归母净利润分别为5.87亿元、7.61亿元和9.57亿元;每股收益分别为0.53元、0.68元和0.86元。维持买入评级,建议投资者关注。