“落霞”下的没有那么快,“孤鹜”不许飞的那么疯

周期平稳下行,科技利好落地。3月PMI为51.5%,环比提速1.2个百分点,但与地产、基建投资相关度较高的螺纹、PVC等大宗的库存仍在高位,6大发电集团日耗与去年同期基本持平或略低。科技股催化政策落地,但监管层警惕过度炒作。与此同时,对中美贸易摩擦失控的过度恐慌情绪正在缓解。

未来一周需知:4月2日,美国公布制造业PMI;4月3日,欧元区公布制造业PMI;4月4日,欧盟公布失业率;4月5日,美国公布持续领取失业金人数和当周初次领取失业金人数;4月6日,美国公布新增非农就业人数和劳动参与率;4月7日,中国公布外汇储备、官方储备资产。

大类资产表现:风险资产反弹,避险资产下跌。受市场过度慌恐情绪暂时改善以及中美经济基本面提振影响,美股和A股悉数震荡回暖,黄金下跌。此外,美债收益率下行,原油价格小幅回落,美元指数上涨0.52%,但美元兑人民币下跌0.8%。

权益大势回顾:恐慌消退,权益反弹,创业板领先。本周A股震荡后普遍回暖,具体来看,创业板大涨10.11%,中证500大涨5.66%,沪深300小幅整理、弱跌0.16%,上证50跌幅2.48%。从PETTM来看,沪深300略低于四分位,创业板略低于四分位,上证50和上证A股位于二分位到四分位中间,中证500低于二分位。

行业比较概览:科技与消费领跑,周期领跌。本周涨幅前五是计算机、国防军工、通信、医药和电子元器件,而周跌幅前五是家电、食品饮料、石油石化、非银金融和银行。PETTM方面,通信、电子元器件、有色金属、医药、纺织等位于二至四分位;建材、轻工制造、房地产、煤炭等传统估值低于二分位。PB方面,石油石化、煤炭、建材、电力设备、房地产、商贸零售和银行、非银行金融等金融业最新市净率低于二分位。

周期运行跟踪:呈现小幅回暖态势。螺纹钢、热卷、动力煤等大宗商品期货价格均出现小幅反弹;PVC、PE、PP库存均出现明显回落,上游库存较社会库存回落明显。六大发电集团日均耗煤量和同比增速与上周基本持平;唐山钢厂开工率反弹明显,提升6个百分点,全国高炉开工率本周提升2.1个百分点。

风险提示:1、美国持续升级贸易摩擦;2、人民币汇率异常波动;3、一季度盈利增速下行过快;4、创业板主题行情降温。