万润股份2017年年报点评:年报业绩稳定增长,看好OLED、环保材料及大健康产业

OLED材料实现大幅增长,TFT液晶材料有望稳步发展。公司是液晶材料的业内领先企业,是国内唯一一家同时向全球三大液晶厂商Merck、Chisso和DIC供应液晶材料的厂商,高端TFT液晶单体销量占全球市场份额15%以上,随着QuantumDot、HDR等一系列新技术的研发和大规模应用,未来几年液晶材料将会继续在大尺寸显示领域将会占据主导地位,公司将会在TFT液晶材料领域稳步发展。在OLED领域,公司2017年OLED材料的业务较上年度增长约一倍,公司积极布局OLED材料的技术研发,预计未来公司能进一步打开OLED市场,维持高速增长局面。

环保材料逐渐放量,公司增长持续性强。公司目前是全球领先的汽车尾气净化催化剂生产商的核心合作伙伴,生产技术属于国际领先水平。公司2015年的年产1500吨沸石项目已稳定释放产能,另外年产1000吨沸石系列环保材料的项目已进入试生产,于2017年7月底投入使用,2018年将会逐步释放产能。目前募投项目的第三个车间正在筹建过程中。公司环保材料的产能释放将会带动公司以强劲势头持续增长。

收购MP生物医疗公司,在大健康产业迅猛发展。公司于2016年3月成功收购MP医疗生物有限责任公司,正式进入生命科学和体外诊断领域。近年来大健康产业发展迅猛,市场空间广阔,预计未来公司在该领域会向着多元化、国际化的方向持续发展,为公司的高速增长奠定了良好基础。

盈利预测和投资评级:2017年公司业绩略低于预期,主要是液晶材料市场饱和增速趋缓所致,预计2018至2020年EPS分别为0.59、0.73和0.91元/股,我们看好公司在OLED材料、环保材料以及大健康产业三大业务板块未来的发展,公司业绩将会持续上行,维持“买入”评级。

风险提示:下游客户需求低于预期;公司经营业绩低于预期;中美贸易冲突影响进出口业务。