交通运输产业行业研究:交通运输行业增值税率下调,或最利好航空

交通运输为社会生产中重要环节,下调增值税率促物流降本增效:交通运输行业虽然区别于一般的生产环节,但是货物在运输过程中也实现了货物的增值,属于重要的非实物生产环节。且货物运输覆盖了几乎所有的制造生产企业,而且成本占比很高,2017年我国社会物流总费用占比GDP达到14.7%。所以对于交通运输行业的税务征收不仅对行业本身,对于其他制造生产企业也意义重大。2012年营改增在交运行业试点铺开,完善增值税抵扣链条,间接鼓励专业物流公司发展;此次下调交通运输行业增值税税率也复合国家对于物流行业降本增效的倡导。而我国物流行业刚刚经历高速发展阶段进入成熟阶段,市场上依旧以微小企业为主,所以上调增值税小规模纳税人标准也有利于微小物流公司初期发展。

降低物流企业税负,提升企业竞争能力:增值税主要是正在物品生产流通过程中的增值部分进行征税。对于交通运输行业主要有2大影响:首先,对于交通运输企业本身,在提供服务的含税价格不变的情况下,调低增值税率,可以直接降低企业的销项税额,节省企业当期应缴税费约销售额的0.91%。另外,交通运输行业是大部分行业的服务提供商,所以是大部分企业的成本重要组成部分,由于交通运输行业的增值税率下调,交通运输企业极有可能下调交通运输费用,导致企业物流成本下降,提升企业综合竞争能力。所以无论交通运输企业本身缴税减少或者其他企业物流成本减少,终归致使在社会经济生产中降低成本约1100亿元(2017年社会物流总费用12.1万亿*0.91%=1100亿)。

此次增值税改革或最利好航空子板块:对于交运行业不同子行业降低交通运输行业税率影响各不相同。对于航空、公路及铁路板块,此次调整影响的是起收入端,其提供的服务属于11%的增值税适用范围;假设各家公司将税务节省均让利给物流接受者,下游客户接受的物流价格降低0.9%,环节客户物流成本压力;假设各家公司税务节省不让利给客户,在售价不变的情况下,直接利好公司当期收益,会直接提振航空、公路及铁路公司净利润约15%,3%及4%。(航空、公路及铁路3年年均净利润率为6.1%、30%及25%)。对于物流行业(如快递公司),其提供的服务多属于物流辅助类,适用6%增值税率,而其成本中的运输成本适用此次11%增值税率,所以对于物流公司的影响,是在运输公司在增值税下调后致使物流价格降低会产生利好影响,而对于物流公司利润影响程度取决于公司物流成本占比及利润率状况;假设物流公司运输成本占比40%,毛利率10%,利润率约为2.5%,此次降低增值税或增厚利润12%。

此次深化税务改革措施中,交通运输行业将增值税率从11%降至10%;对行业本身,或直接降低交通运输企业销项税额增厚利润、或降低其他企业物流成本,终归致使减税约1100亿元。对于交运行业不同子版块,航空公路铁路收入端受影响,或提振其净利润15%,3%及4%;物流企业成本端受影响,或增厚利润12%。重点推荐航空板块,关注中国国航、南方航空及东方航空。