海源机械:贴近客户建设生产基地,扩充产能迎接高速发展期

打造义乌生产基地,贴近客户扩张产能迎接未来订单。项目一期计划投入两条标准产能400吨/年的汽车用SMC轻量化制品和LFT-D轻量化制品生产线,两条碳纤维生产线,预计在获得施工许可证后24月内完成建设并实现投产;二期计划投入四条SMC轻量化制品和四条碳纤维生产线,预计在2019年开建,大大提升公司产能。

公司与吉利新能源合作密切。2017年12月双方签订汽车轻量化领域的全面战略合作协议。2017年4月,公司收获吉利车身外覆盖件订单,估计为50000多辆车配套SMC外覆盖件,涉及20款零件。2017年12月,公司获得吉利新能源公司MPC-1项目开模指令,目前已逐步转入试模和批量生产阶段。吉利在车身、动力总成、底盘等多个部位大力进行轻量化探索,公司与吉利前期进行了深入技术沟通,此次生产基地紧贴吉利建设,将进一步拉近与客户关系,订单有望进入高速增长期。

抓住新能源车轻量化需求,牢牢把握汽车轻量化机遇。除吉利外,公司还与CATL等多家领先企业开展合作。CATL是全球领先的锂电厂家,据高工锂电报道,近期进入大众全球供应链体系,并计划在欧洲选址建设工厂,为包括宝马在内的欧洲车企供货,产品销往全球。公司有望受益下游客户大发展,未来发展前景广阔。

政策推动复材在汽车行业应用,业绩长期稳定增长可期。据财联社报道,工信部称,2018年将加快实施化工新材料补短板,指导碳纤维及复合材料产业发展联盟等开展工作,推动成立汽车轻量化非金属材料产业联盟,并推动工程塑料、碳纤维复合材料在汽车行业的应用。此外,节能与新能源汽车技术路线图指出,2020年、2025年、2030年整车将比2015年分别减重10%、20%、35%;到2030年,碳纤维使用量将占车重的5%,同时实现碳纤维复合材料混合车身及碳纤维零部件的大范围应用。

据我们产业链调研,到2025年国内碳纤维符合材料市场规模将达百亿,公司作为轻量化复合材料领军企业,技术和产品储备充分,有望深度受益。

投资建议:公司多年布局汽车、建筑轻量化市场,开始逐步进入收获期,订单有望快速增长,高速成长可期。预计公司2017年-2019年收入分别为2.75亿元、6.47亿元15.58亿元,净利润分别为0.07亿元、0.70亿元、2.49亿元,维持买入-A投资评级,6个月目标价20.79元,相当于2018年77倍的动态市盈率。

风险提示:复合材料市场开拓不及预期、行业增长不及预期风险。