联讯策略-市场观点:往后三个月,仍然是看多主板

核心观点:中短期内(1-3个月)仍然是看多主板,看平创业板。

全球资本市场在这场风波中未给出明确的避险信号,则很可能是蒙蔽我们双眼的核心原因。而这种迟钝和1、2月的大跌、长期慢牛以及不寻常的领袖有关。 后续行情怎么看之一:市场风险短期大幅释放,但仍有不确定性,抓住关键时间和关键事件。整体看中美贸易争端影响可控,4月份有望峰回路转。 后续行情怎么看之二:当前市场面临的抉择,和两会闭幕阶段一样,究竟是上证指数还是创业板指数。中短期内看多主板看平创业板,长期角度看多创业板。而短期仍然需要时刻关注风险事件的变化,以及市场本身的变化。

中短期(1-3个月)仍然看多主板的逻辑:中美贸易风险事件落地、国内经济开局良好一旦坐实,将提供主板股票足够大的反弹空间。而MSCI资金入局提供资金面的催化。

蒙蔽我们双眼的核心原因:近期的资本市场显得比较迟钝。

市场近期系统性下跌的原因非常明了--中美贸易战,而全球资本市场在这场风波中未给出明确的避险信号,则很可能是蒙蔽我们双眼的核心原因。 中美贸易战早有信号,当地时间3月1日,推特总统特朗普称计划对进口钢铝征收关税。后续进展则包括:3月8日签署公告决定于3月23日起征税;对加拿大、墨西哥临时豁免;3月23日批准欧盟、澳大利亚、韩国、加拿大、墨西哥、阿根廷和巴西的关税豁免。 中美贸易战升级的信号也很明确。3月14日外媒称特朗普政府正寻求对中国大约600亿美元的进口商品征收关税。美国特朗普政府接连发生解雇事件。直到3月23日美国政府宣布对600亿美元中国商品加征关税。

无论3月1日,或者3月14日,以及包括美国利用钢铝关税在G20财长会议上组织统一阵线,都已经在暴露中美贸易战的市场风险;而资本市场,无论是股票市场还是债券市场,无论是中国股市还是海外股市,都没有及时地、充分地反映,体现在: 1)无论是创业板指还是上证综指,近期下跌均带有突发特征,可见下跌之前指数对中美贸易战的风险估计不足。 2)受中美贸易战影响最直接、最靠前的周期性行业,3月份前半月的行业指数对贸易战的风险反映不足。

3)外盘对中美贸易战的风险反映同样不足。以标普500指数、欧洲交易所100指数为例。正是指数前期的“从容”,从而有了近期的大幅下跌。 4)包括债券市场,也反映较为滞后,其中中国十年期国债的进一步下滑集中在两会尾声以及闭幕后,而美债收益率近期变化并不明显。 近期资本市场比较迟钝的揣测,一是前期全球性股票市场的大跌后市场仍处于休养生息而不愿过快反映负面政策信号,二是全球沉浸于多年的股市慢牛格局而过于乐观,三是美国推特总统确实有出人意料之能力。 后续行情怎么看之一:市场风险短期大幅释放,但仍有不确定性,抓住关键时间和关键事件。整体看中美贸易争端影响可控,4月份有望峰回路转。 市场风险的判断,仍有不确定性,抓住关键时间和关键事件。

5月1日是个关键时间点,根据美国宣布的600亿美元商品征税,特朗普要求贸易办公室在未来15天里公布名单备忘录,该名单包含可能会被上调关税的产品,随后将有30天的公示时间。另外,美国对欧盟等经济体的钢铝关税豁免,其有效期定在2018年5月1日。 关键事件则是美方600亿美元商品名单以及中国可能的进一步反制措施。针对美国政府前期钢铝关税的挑衅,中国政府已经在3月23日象征性出台了总计近30亿美元商品的报复措施,是否有进一步措施,则可能视美方详细名单以及后续双方可能的谈判而定。

总之,中美贸易摩擦这个系统性风险,或者称之为外部变量,仍然有望在4月份安全落地,基于中美双方有这个时间和态度去处理双方的分歧。

后续行情怎么看之二:当前市场面临的抉择,和两会闭幕阶段一样,究竟是上证指数还是创业板指数。中短期内看多主板看平创业板,长期角度看多创业板。而短期仍然需要时刻关注风险事件的变化,以及市场本身的变化。

从上证、创业板指数变化已经看到,上证成了双底,创业板指回到高位,上证性价比更高,而创业板短期虽然强势,但是风险收益比已经变差。 最热主题--独角兽概念仍然是重要观察点,可能有个股比如合肥城建闯了新高,但是整体仍处于高位整理格局。

今年领先的行业指数,比如计算机、医药行业指数,两者均回到了前期高位水平,风险收益比也不佳。 中短期(1-3个月)仍然看多主板的逻辑:中美贸易风险事件落地、国内经济开局良好一旦坐实,将提供主板股票足够大的反弹空间。而MSCI资金入局提供资金面的催化。

长期(6个月到一年)看好优质成长股的上行空间被进一步打开:经过2年版估值泡沫的消化,已经陆续有一些股票扭转了长期下跌趋势;2018年资本市场对新经济的政策开始转暖,独角兽概念将成为A股常态;中国新经济发展从未停歇,优质企业通过业绩高增长获得股价的高增长。

风险提示:中美贸易对抗加剧、中国新开工低于预期、成长股业绩估计不足 中美贸易争端未能得到有效磋商,甚至出现更大范围的对抗;中国2018年新开工低于预期的可能;优质成长股业绩增长估计不足的可能。