国防军工行业双周报:2018年战略看好军工板块,持续推荐板块龙头标的

1. 核心推荐组合:

【内蒙一机】、【中航机电】、【中航光电】

2、最新核心观点:

【行业观点】 2018年我们战略看好军工板块整体行情的原因如下:

行业基本面方面,2018年国防支出预算增速超预期达到8.1%,预计将达到11069.51亿元人民币,占财政支出比例和GDP比例双双提升。我们认为维持国防支出的较快增长是当前国际局势和国家战略目标下的必然选择,预计未来我国国防支出会继续保持较快增速,从而也为军工板块的业绩增长提供有力支撑; 政策与改革方面,2018年包括科研院所改制、定价机制改革、混合所有制改革等在内的军工领域改革将持续推进,随着两会过后各央企集团领导班子调整到位,我们认为2018年军工集团资产注入会重启和加速,从而带来二级市场的投资机会;

估值方面,申万军工指数2016-2017累计下跌32.13%,在28个行业板块中跌幅第4,今年年初至2月23日继续下跌13.55%,在行业板块中跌幅第1。纵向对比,军工板块的估值水平处于历史低位,横向对比,相当部分军工标的中2018年预期PE已处于30倍之下,与大多数行业板块相当,我们认为,考虑到军工主机厂以及系统级生产商的行业龙头地位、稀缺性、业绩成长的确定性、体外资产等因素,部分主流军工标的目前估值已处于合理较低水平,同时股价处于低位且具有成长性的民参军公司也具备配置价值。

机构持仓方面,2017年军工板块的基金持股市值大幅下降,截至2017年四季报,在重仓股口径下,基金对军工股的持股比例约为3.14%,相比一季度的7.38%大幅下降,处于历史低位。