平治信息:激励计划出台,利益绑定助力业绩高增

事件:公司发布2018年股票期权与限制性股票激励计划。激励计划拟向激励对象授予权益总计150万份,约占公司总股本8000万股的1.88%。其中,首次授予124.7万份,占总股本1.56%;预留25.3万份,占总股本的0.32%,分别占本次授予权益总额的83.13%和16.87%。行权条件为以2017年净利润为基数,2018-2020年业绩考核增速50%/100%/150%。

激励计划提振人心,公司业绩非常强劲。公司业绩快报预告2017年公司营收9.06亿元,同增93.15%;归母净利9879.83万元,同增104.02%,根据激励计划,公司未来三年利润增速每年至少同增50%,2018-2020年至少为1.48亿、1.98亿和2.47亿,该激励计划主要针对高管和核心技术人员,利于激励员工,提振热情。此外,2018Q1归母净利4200-4800万元,同增92%-119%,18Q1业绩也大超市场预期。

涉足CPS模式,“百足模式”助力自有阅读平台高增。公司2017年底尝试CPS创新业务模式,CPS为合作分成模式:微博、公众号大V为公司提供端口,公司提供内容和服务为自有阅读平台引流,按照比例分成。此外,公司借助微信公众号平台,开创了“百足模式”,短期内通过这种方式孵化了一大批原创阅读内容生产平台,至今共有70余个自有平台,2017H1自有阅读平台业务营收近1亿,毛利率30.82%,同时毛利率下滑因公司在内容端的持续投入。公司在微信端的移动阅读业务处于领头羊地位,先发优势较为明显。

收购麦睿登增厚公司17年约500万净利润。2017年9月公司以6885万收购数字作品阅读平台麦睿登51%股权,承诺次月起的3年净利分别不低于1500/1875/2344万元。麦睿登除了运营栀子花小说、橘子阅读等微信公众号,也与微信大V做CPS分成,与公司新业务模式类似,17Q4麦睿登增厚公司500多万净利。

盈利预测:预计公司2017-2019年EPS为1.24元、2.04元2.67元,对应PE70倍、42倍和32倍,维持“买入”评级。