1、利率债 :展望3月末以及2季度的债市,我们对债券市场持谨慎乐观态度,但行情未必一蹴而就。资金面:虽然央行在美联储议息后跟加,但公开市场操作量依然充足,且资金市场利率与公开市场操作利率仍有差距,整体而言资金面仍处于相对宽松状态。基本面:2月CPI可能为年内最高点,预计2季度CPI对债市的影响相对较小。PPI虽然原油价格影响,但由于整体基数较高,预计将大幅降低。整体上,通胀的作用有所下降。由于贸易战将对出口产生影响,进而影响制造业,以及工业生产等方面;而汽车受到购置税优惠取消作用不断显现,预计消费将有所下行。海外冲击:惩罚性关税引发了市场对未来不确定性的担忧,如贸易战继续升级将导致资金受避险情绪影响进一步从股市撤出;从利率和原油角度,我们正处在第一次利率冲击后整体波动率抬升的阶段,利率波动及反复冲击对于全球股市压力很大。利率突破临界点后,油价、利率与股市可能进入到负向反馈阶段。整体上二季度基本面、流动性及避险情绪,有利于债市,但行情可能不会一蹴而就,仍然有可能面临基本面脉冲式回升和监管出台的负面影响。总体而言,我们对于季度债市持谨慎乐观态度,如我们二季度策略会的标题一样“债市如回春日之阳景,行情似睡美人的苏醒”。
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