美国货币政策收紧或低于预期,十债收益率难以大幅超过3%
——格罗斯3 月投资展望债王格罗斯3 月投资展望中的干货不多。格罗斯再次提到了明斯基时刻,但认为在央行的呵护下,违约和杠杆去化将会以较为温和的形态发生。美国以及全球经济难以承受2%以上的联邦基金利率,3 月22 日,美联储刚刚将联邦基金目标利率区间由1.25%-1.50%上调到1.50%-1.75%,这意味着债王眼中,美联储今年的加息空间还有最多2次。在低通胀和货币政策正常化的影响下,2018 年美国10 年国债收益率应在3%附近,并带动德国和英国的10 年国债收益率上升至1%和1.75%附近。
上述判断与我们的观点一致,我们认为,美国实际GDP 同比增速大概率会在今年上半年触顶,这会降低美联储收紧货币政策的力度,美国10 年国债收益率也不会有效突破3%。
风险提示:有重要因素未列入分析框架。