交通运输产业行业研究:航空仍是主要方向,物流走向前台

春运黄金周座收水平创2016年以来新高,新《民航航班时刻管理办法》提升历史时刻价值:2月24日,民航局印发新版《民航航班时刻管理办法》,将历史优先权定为航班时刻管理的核心规则,进一步提升历史优质时刻价值。我们继续看好民航业供需改善背景下的票价提升逻辑。春运临近尾声,根据CADAS统计,本年春节黄金周座公里收益同比增长8.9%,创2016年以来新高;客座率同比憎长3%,折扣同比上升5.8%。按机场之间航线分布来看,一线到一线航线座收同比增幅最大,一线到三线/一线到二线依旧为座收水平最高的航线;21个主协调机场座公里收益同比也均实现正增长,其中大连及乌鲁木齐机场同比增幅超过20%。

集运长协来临运价或维持,BDI指数本周小幅上升:集运方面,春节后集运市场迎来短暂的淡季,但由于各线将在3~4月开始长协谈判,船公司有动力维持运价,为长协争取更多谈判筹码,预计集运各线运价将在目前价位徘徊。对于2018年,集运市场现阶段依旧处于并购整合阶段,16-17年出现新增订单缺口将逐渐导致供给增速下降,同时造船业受限于钢价上涨,新增订单或将持续低迷,将为集运继续复苏奠定基础。干散方面,截至3月2日,BDI指数收于1207点,环比上升1.9%。春节后开工旺季,或将促使BDI走出2017年末开始的下降通道,开始迎来反弹。

两会来临,关注上海自由港及海南主题,重视优质物流公司:2018年两会召开,交运关注上海自由港及海南板块。上海市政府此前发布《上海城市总体规划(2017-2035)》,《规划》提出深入推进中国(上海)自由贸易试验区改革创新,探索建设自由贸易港;《海南省总体规划》编制完成,距审批渐行渐近,并且今年是海南建省30周年,新规划有望拉动主题性投资机会,海南交运标的将迎来催化。近期关注上海自由港及海南建省30周年主题投资机会。我国物流行业持续稳步增长,但整体效率偏低。行业正处于由发展步向成熟阶段,降本增效为行业长期发展趋势。在该背景下,更看好具有效率及成本优势的供应链管理及面临质变及海量需求的快递行业。

投资建议

新《民航航班时刻管理办法》提升历史时刻价值,春运黄金周座收水平创2016年来新高;物流迎来发展新机遇,关注供应链及快递板块;集运长协来临运价或维持,BDI指数本周小幅上升;两会来临,关注上海自由港及海南主题;重点推荐:中国国航、南方航空、上海机场、顺丰控股、韵达股份。

风险提示

宏观经济下滑、民航局新政以及铁改等政策实施不达预期、极端事件发生。