策略周报:市场可能重拾缓慢升势

上周上证综指与创业板指数分别下跌1.13%和1.89%。从主要行业上看,建筑材料、有色金属、商业贸易周涨幅分别为2.8%、0.9%和0.4%,排名居前;电子、银行、国防军工周涨幅落后,分别下跌2.5%、2.48%和2.2%。从主题上看,创投、国资改革、智能电视等主题周涨幅分别为10.1%、5.7%和3.4%;而维生素、次新股、禽流感主题周跌幅分别为4.9%、4.3%和3.3%。

市场涨跌结构逐渐向好。我们对2018年A股(剔除2017年10月以后上市新股和停牌个股之后的样本量为3281家个股)涨跌结构进行了简要分析:(1)截止到3月16日,有28%个股在2018年实现了上涨,有11%的个股涨幅超过10%,有4.5%的个股涨幅超过20%;(2)将区间细分为年初至1月26日和2月9日至2月16日两段来看:在第一段区间,涨幅为为正、大于10%、大于20%的个股占比分别为49%、11%和2.8%;在第二段区间,上述分布比例分别为82%、38%和12%。综合来看,第一段和第二段上涨的行业也有明显差异:第一阶段以房地产、化工等低估值、高流动性的蓝筹领涨为主;而第二阶段涨幅在20%以上的个股共385家,其中计算机、电子、机械行业个股数量占比分别为15%、12%和10%。

均衡、多样化配置。从上证指数看,由于地产、银行等行业在短期内很难重现1月走势,因此难以期待指数的大幅上行,而从调整时间跨度、个股活跃度等市场因素来看,市场很可能会在下周重拾缓慢升势。我们建议从2个方向进行配置:(1)传统的地产、银行以及消费和防御类行业,可以作为配置之一,因其估值波动区间窄,当其在市场拖累下行后其长期配置价值相对明显;(2)寻找估值体系可能重塑或有所突破的细分行业。这些行业以及龙头个股会因其行业趋势、业绩预期、政策导向等因素向好而出现估值明显突破长期波动区间,比如工业互联网、创新药、新材料、新技术驱动等细分子行业或主题。

风险提示:宏观经济大幅下滑、流动性出现紧缩、相关行业政策低于预期。