流动性及利率债周报:央行“金融改革与发展”答记者问说了什么?

央行“金融改革与发展”答记者问说了什么?3月9日上午10点,央行行长周小川、央行副行长易纲、副行长兼国家外汇管理局局长潘功胜,围绕“金融改革与发展”答中外记者问。3月19日上午,代表大会第七次全体会议将决定中国人民银行行长的人选。点评如下:

1)关于M2与货币政策。

央行表示有以下几个维度衡量货币政策松紧:

(1)实体经济角度,总量上关注信贷对实体经济的支持程度;结构上观察各个部门信贷资源的可能性,特别是“三农”、小微企业等薄弱环节,以及政策支持的创新领域。央行货币政策执行报告亦更加强调“保持货币信贷和社会融资规模合理增长,把握好稳增长、去杠杆、防风险之间的平衡”。未来货币政策更为关注实体经济融资需求能否得到满足,降低融资结构表外转表内的摩擦成本。

(2)从价格角度,在关注各类短期融资利率基础上,关注针对实体的各类融资利率及总体加权融资成本。

(3)从量的角度(广义货币供应量),假定金融市场的结构、金融产品的结构没有太大的变化,可观察M2与名义GDP增长速度。如果M2大于名义GDP的增长速度,货币政策就偏松一点,如果低于就偏紧一点。从这个角度来衡量,金融危机后经历过4轮较为明显的货币政策松紧期。最近一轮货币政策由松转紧的拐点在2016年二季度已显现,事实上,当时央行在公开市场操作上锁短放长、货币市场资金面已由宽松转向紧平衡。与此同时,易纲副行长也指出,随着市场的深化和金融的创新,M2的测算难度加大、与经济走势的相关性也变得模糊,M2作为货币政策中间目标的意义趋于淡化。关于央行是否跟随美联储加息,易纲副行长表示“中国的货币政策主要是依据国内经济和金融形势”。

2)关于住房信贷和企业融资利率。

央行认为2017年以来居民住房贷款增长有所减少,但依然是相对较快的增长,可以满足市场合理需求。信贷数据显示2016年年中以来新增居民贷款占新增贷款比重持续维持高位,考虑到居民贷款中增速较快的零售贷亦有相当一部分资金绕道进入房市,当前通过居民流入房市的资金体量依然较大。