煤炭行业周报:动力煤易跌难涨,焦煤稳中有涨,需求有待全面开工后确认

截至3月13日秦皇岛5,500大卡山西优混动力煤642元,比上周下跌25元,跌幅3.7%。秦皇岛库存655万吨,与上周基本持平。六大沿海电厂库存天数21天,比去年同期高5天,仍处于偏高水平;近1周日耗量65万吨,环比上升14%,同比持平,日耗有所回升但幅度不高。近期动力煤价格仍在下跌中,主要是需求不好和高库存下,电厂对现有价格接受度仍然不高,港口的成交很少,没有需求。此轮煤价从2月2日触顶765元后一路下滑了16%或124元,但仍在比较高的位置,离发改委的调控区间上限600元仍有一定距离。短期动力煤价格仍是易跌难涨。焦煤价格仍然呈现稳中有涨的态势,山西晋中、长治、临汾焦煤价格有1.5%左右的小涨,优质焦煤的需求较好,其余地区基本稳定。本周焦炭价格稳定,钢价本周下跌5%,在近期橙色污染可能影响焦炭钢铁企业的开工率,需求和补库节奏可能会受到一些边际走弱的影响。钢厂焦煤库存天数13.5天与上周持平,处于适中水平。近期在市场对经济走势较悲观、节后需求偏弱恢复较慢,动力煤跌势不止,市场风格切换的影响下,板块维持低位震荡。部分优质个股从2月初以来下跌20%以上,板块连续跑输大盘。重点关注对经济过度悲观预期的修复行情,3月15日以后限产解除以及全面复工后需求的走势,这些有带来板块超跌反弹和交易性机会的可能性。我们建议重点关注焦煤龙头潞安环能、山西焦煤、山西焦化以及山西国改预期较强的阳泉煤业、山煤国际,以及优质低估值成长性较好的龙头陕西煤业、兖州煤业、中国神华。

支撑评级的要点港口煤价延续下跌,本周跌幅3.7%,产地动力煤下跌2%。截至3月13日秦皇岛5,500大卡山西优混动力煤642元,比上周下跌25元,跌幅3.7%。

产地动力煤价格也延续上周的跌势,继续下跌2%左右。无烟煤基本稳定,焦煤价格稳中有涨。

下游接货没有积极性,需求恢复慢,库存天数仍在21天的高位。秦皇岛库存655万吨,与上周基本持平。锚地船舶41艘,比上周大幅减少11艘,同比大幅减少33%,反应了需求不好的态势。沿海煤炭运价指数比上周下降2%,结束连续两周的上涨。截至14日六大沿海电厂库存天数21天,比去年同期高5天,仍处于偏高水平;近1周日耗量65万吨,环比上升14%,同比持平,日耗有所回升但幅度不高。库存1,391万吨环比增长5%。近期动力煤价格仍在下跌中,主要是需求不好和高库存下,电厂对现有价格接受度仍然不高,港口的成交很少,没有需求。此轮煤价从2月2日触顶765元后一路下滑了16%或124元,但仍在比较高的位置,离发改委的调控区间上限600元仍有一定距离。短期动力煤价格仍是易跌难涨。

焦煤价格稳中有涨。焦煤价格仍然呈现稳中有涨的态势,山西晋中、长治、临汾焦煤价格有1.5%左右的小涨,优质焦煤的需求较好,其余地区基本稳定。本周焦炭价格稳定,钢价本周下跌5%,在近期橙色污染可能影响焦炭钢铁企业的开工率,需求和补库节奏可能会受到一些边际走弱的影响。

近期国家能源局发布《2018年能源工作指导意见》。根据此文件,我们预计今年煤炭消费增长-1%到1%,石油、非化石能源消费增长5%左右,天然气增长15%左右,绿色清洁化趋势仍十分明显。煤炭产量预计增长4.8%到37亿吨,增速较17年加快1.6个百分点(17年产量低于预期1.2亿吨),反应了政府增加供应平抑煤价的意图。意见强调了“神东、陕北、黄陇、新疆”四大煤炭基地是未来建设核准产能的重点,四大基地中有三个都在陕西,足以见证陕西在增量中的贡献以及其未来煤炭市场的份额将会明显提升,陕西煤业将最为受益。详见3月9日出版的点评。

投资建议:近期在市场对经济走势较悲观、节后需求偏弱恢复较慢,动力煤跌势不止,市场风格切换的影响下,板块维持低位震荡。部分优质个股从2月初以来下跌20%以上,板块连续跑输大盘。重点关注对经济过度悲观预期的修复行情,3月15日以后限产解除以及全面复工后需求的走势,这些有带来板块超跌反弹和交易性机会的可能性。

我们建议重点关注焦煤龙头潞安环能、山西焦煤、山西焦化以及山西国改预期较强的阳泉煤业、山煤国际,以及优质低估值成长性较好的龙头陕西煤业、兖州煤业、中国神华。