策略周报:上证综指进入震荡期,个股机会活跃

上周上证综指上涨1.62%,创业板指数上涨4.77%。从主要行业上看,医药、计算机、电子涨幅居前,周涨幅分别为6.1%、5%和4.8%;钢铁周跌幅为2.7%,是上周唯一下跌的行业,采掘、食品饮料等涨幅落后行业的周涨幅分别为0.2%、0.6%和0.7%。从主题上看,次新股明显反弹,周涨幅达11.4%,其余领涨的维生素、人工智能、高送转等主题周涨幅分别为7.6%、7.4%和7.2%;涨幅落后的养鸡、土地流转、石墨烯等主题周涨幅分别为0.5%、0.6%和0.8%。

上证综指进入震荡期,个股机会活跃。在上证综指经历了1月29日-2月9日的快速下跌之后,有两个市场特征更值得我们关注:

(1)上证50等权重蓝筹个股成交额及其占比明显萎缩。在2月9日之后,上证50成交额大幅缩减,2月14日仅有316亿成交额。2018年以来,上证50成交额占比自27%逐渐攀升至1月23日的43%,而后先降后升,在2月9日之后再度下降,3月9日上证50成交额占比降低至19%。

(2)中小市值、热点主题明显活跃:创业板个股在2月有30%的个股出现了上涨,这一比例明显高于1月以及2017年。

工业互联网、TMT、人工智能、芯片等热点主题成交活跃。

单一市场风格的改变有利于市场的长期运行。从上文市场特征的变化可以看出,在单一市场风格演绎到极致之后,市场成交会非常集中,而一旦市场有所波动,单一市场风格带来的杀伤力会明显加大。

而在经历了2017年的上涨之后,绝大多数的蓝筹已经不够便宜,虽然创业板无论整体估值水平以及个股的估值分布逐渐趋于合理,但40%多的个股PE 低于40倍,在当前流动性政策环境下也并非具有十足的吸引力。因此我们建议投资者适当增加配置的多样性,在低估值、高流动性品种之外,关注工业和互联网结合、新技术/新材料驱动等核心热点主题。

我们建议投资者适当增加配置的多样性,在低估值、高流动性品种之外,关注工业和互联网结合、新技术/新材料驱动等核心热点主题。

风险提示:宏观经济大幅下滑、流动性出现紧缩、相关行业政策低于预期。