2月进出口数据点评:1、2进出口增速强劲,贸易战短期影响较小

事件:今年2月份,按美元计,我国2月进口同比6.3%,前值36.9%;2月出口同比44.50%,前值 11.10%;2月贸易帐337.43亿,前值 203.40亿。

中国2月进口同比-0.20%,前值30.20%;2月出口同比36.20%,前值6%;2月贸易帐2248.80亿,前值1358.00亿,较上月增长65.60%。

点评:出口方面,二月出口增速(美元口径)小幅回升至44.50%,人民币口径大幅增长至36.20%,无论是按人民币或美元口径,2月出口同比均较1月大幅增长,且美元口径增幅更大。出口的大幅增长超出预期,主要系三点原因影响所致:第一、2017年2月出口金额基数较低,导致今年2月出口虽然环比下降,但同比增速却呈现高企。

第二、全球经济处于扩张区间,美国PMI 指数上升,欧日PMI 指数仍保持在荣枯线以上,外需较强。第三、虽然“贸易战”之说甚嚣尘上,但目前美观主要征税热点是钢材与铝制品,这两种产品仅占到出口总额的3.22%左右,因此对出口增速影响较小。虽然2月出口的增幅大增,但由于春节效应影响,单看2月数据难以说明问题,若将1、2月数据合并来看,出口增速(按美元计)达24.36%,并非特例。

从进口看,按美元口径,2018年2月中国进口同比6.3%,预期8.00%,前值 36.90%。2月进口金额为1378.76亿美元,同比增速大幅回落,符合预期。但仍有三点值得关注:第一、2月增速下降受春节效应影响,但1-2月进口的累计增速达21.7%,去除春节效应后仍处于高位,此或与人民币升值及内需去产能等政策相关。第二、2月进口并未呈现明显大减,或与出口超预期增长相关,侧面反映我国出口行业对于进口存在一定依赖性。第三、2月恰逢春节工作日较少,但进口增速并无降至负值,与大宗产品价格指数较去年上行有关。

展望:今年1-2月进出口增速均在20%以上,呈现出较快增速,特别是出口增速涨幅更为明显,预计今年出口增速中枢将超过去年7%的水平。展望3月,随着春节后开工复产,预计进出口变动将趋于正常化。出口方面,受去年3月较高基数影响,叠加美国“贸易战”政策影响,预计3月出口将有所回落,但由于钢材与铝制品的出口份额较小,预计短期内“贸易战”对出口冲击较小。进口方面,随着春节过后的开工复产,预计进口增速将有所回升,但PMI 下行显示内需依然不足,进口动力受到一定程度的抑制。