东北固收·海外周报:2月美薪资增速放缓,缓和联储平抑高通胀预期压力

主题点评:北京时间3月9日,美国劳工部公布2月份非农就业数据。

新增就业大超预期,失业率在劳动参与率上行前提上仍保持低位,劳动力市场健康发展趋向不变。另外,薪资增速有所放缓至2.6%,暗示劳动力市场仍存局部趋紧空间,印证了前期鲍威尔听证时的观点。具体来看,做以下几点观察

(1)服务业带领就业超预期增长势头显著,大小非农数据都呈现这一特征;

(2)通胀预期上扬幅度受薪资增速放缓影响边际小幅走升,受惠于劳动力市场趋紧空间犹存,市场对联储为应对过快通胀上扬而上调全年加息频次的偏“鹰”预期有所缓和;统合近期各方信息面来看,我们仍维持前期对全年加息频次在3次的偏保守估计。

经济基本面跟踪:上周(3.05-3.09,下同)欧元区2月综合PMI 终值57.10,低于预期和前值,四季度GDP 同比初值2.70%,持平预期和前值,英国2月服务业PMI 终值54.50,高于预期和前值;日本方面,四季度实际GDP 环比终值0.4%,远高于预期及前值,2月货币存量M2同比3.3%,持平预期低于前值3.4%,货币存量M3同比2.8%,持平预期,低于前值2.9%。

政治基本面跟踪:上周美国签署关税公告,“豁免权”给其他国家留下了关税谈判空间,另外美联储于本周四公布褐皮书,称劳动力市场持续收紧,经济温和扩张且薪资上涨维持稳定;欧洲方面意大利大选产生“悬浮议会”,另外德国组阁成功,默克尔第四总理任期确保;日本方面可能就美国启动针对钢铁和铝的进口限制措施向WTO 起诉。

大类资产跟踪:上周受美国产量再创新高及美元强势反弹影响,NYMEX原油总体呈下跌趋势;COMEX 黄金价格走势呈倒V 形,受避险需求影响影响显著;美国主要股指震荡上扬,日经225指数和德国DAX 指数上涨,富时100指数下跌;美国国债收益率窄幅波动,德债、英债收益率上涨,日债收益率下跌;受特朗普关税立场不如预期强硬影响,美元指数先跌后升,重返90关口上方。

货币政策追踪:欧央行三月议息会议维持三大基准利率保持低位不变,延续每月300亿欧元的QE 计划(至少)到2018年9月底,并删除了“如果展望恶化,将增加购债规模或持续期限”的措辞,我们判断向“鹰”的书面措辞调整,是一系列货币政策正常化操作倒推出来的必要“前瞻指引”的步骤,欧央行已过渡至“鹰中偏鸽”的第三阶段,仍维持前期关于加息周期或将于19年 初开启的前期展望;日央行三月议息会议决定继续维持-0.1%目标利率;维持10年期国债收益率控制目标为0;并维持80万亿日元的国债购买计划,我们认为经济基本面延续温和的复苏态势,货币政策18年仍将维持宽松态势。

本周事件关注:本周重点关注美国2月CPI 及PPI 数据。