网下打新收益月报第8期:最易获配时期已经到来

报告导读。

获配率大幅提升,网下打新有望进入蜜月期。

投资要点。

获配率创2017年以来新高,收益率反弹。

2月A 类投资者网下申购平均获配率为0.0862%,环比上升53.83%;B 类投资者网下申购平均获配率为0.0639%,环比上升35.19%;C 类投资者网下申购平均获配率为0.0163%,环比上升35.53%。A、B 两类机构投资者的获配率已创2017年以来新高,而C 类投资者的获配率也提升至2017年以来较好水平。

2月网下申购的新股个数为8只,较上月减少3只,创2017年以来最低。按1.2亿底仓测算,当月A类、B类、C类投资者参与网下打新的年化收益率分别为22.68%、16.62%和4.49%,较上月有大幅上升,其中以A 类投资者最为显著。当前收益率整体处于2017年以来较好水平。

参与金额上限略降,仍处较好水平。

真正参与网下打新的资金规模受到首发发行价和网下申购上限的影响,我们使用参与金额上限(即两者乘积)来衡量。2月参与金额上限的平均值为9516万元,较1月降低5.53%。由于前值较高,当前值仍处于较好水平,对收益率起到支撑作用。

春节效应将逝,看好3月网下打新收益。

2月网下申购的新股个数为8只,较上月减少3只,创2017年以来最低。受春节假期影响,2018年前两个月证监会仅核发18家企业的首发申请。受上市新股大幅减少影响,1月收益率下降显著,但2月以后这部分的向下空间已经不大。未来打新收益率将更多受益于高获配率及较高的参与金额水平,逐步恢复的首发审核也可能帮助提升打新收益率,我们对3月网下打新收益率持乐观态度。

风险提示。

新股发行趋缓;系统性风险。