信用债周报:净融资额如期增加,利差走扩趋势减缓

本周(2.26-3.2)信用债一级市场总发行额为970.50 亿元,总偿还额为 785.44亿元,净融资额185.06亿元,新债发行量环比大幅增加,偿还量环比有所减少,净融资额较前两周大幅增加。分品种来看,短融和中票发行量均较前两周大幅增加,企业债和公司债发行量均略有下降,从偿还规模来看,本周短融和中票的偿还规模较前两周均有不同幅度下降,而企业债和公司债的偿还量均大幅增加,总的净融资额大幅增加且由负转正。从发行利率来看,交易商协会公布的发行指导利率与上周相比除一年期品种外整体下滑。从实际发行的加权平均利率来看,本周短融和中票的发行利率均出现不同程度上行,其中中票发行利率上行幅度较大。

二级市场方面,一年期及以内品种的到期收益率,除个别中短融品种环比小幅上升外,其余品种均出现不同程度下滑,一年期以上的重要期限品种的到期收益率均环比下降,5年期与10年期国债到期收益率分别环比下降9.81BP与3BP。总体上看,本周各类信用债到期收益率与国债到期收益率走势基本相同,整体继续下滑。

本周各类信用债收益率除个别中短期品种外整体下滑。分品种来看,中短期票据1年期收益率AA-较上周下降0.15BP,AA下降1.15BP,其余等级收益率均上升4.85BP,3年期各等级收益率均下降7.02BP,5年期各等级收益率均下降11.59BP。企业债3年期各等级收益率较上周均下降7.02BP,5年期各等级收益率均下降11.59BP,7年期各等级收益率较上周均下降12.06BP。城投债和其他信用债品种趋势基本相同,各期限品种收益率环比均有不同程度下降。

信用利差方面,本周各期限品种信用利差与上周相比除个别1年期和3年期品种外整体收窄。中短期品种1年期信用利差AA较上周扩大9.68BP,AA-扩大10.68BP,其余等级均扩大15.68BP,3年期各等级信用利差均收窄0.24BP,5年期各等级信用利差均收窄1.78BP。企业债3年期各等级信用利差均收窄 0.24BP,5年期各等级信用利差均收窄1.78BP,7年期各品种信用利差均收窄9.47BP。城投债除个别3年期和5年期品种外,各期限等级信用利差均有所收窄。在总体趋势上,信用利差有所收窄。

等级利差方面,企业债各期限等级利差与上周相比无变动,中短融个别品种等级利差有所下降,城投债各品种等级利差变化幅度方向不一。与上周相比,中短融品种1年期AA相较于AAA等级利差下降6BP,AA-较AAA等级利差下降5BP,其余各期限品种等级利差均无变动。城投债3年期AA+相较于AAA等级利差下降5BP,AA相较于AAA等级利差下降4BP,AA-相较于AAA等级利差上升2BP,5年期AA-相较于AAA等级利差上升6BP,其余各期限品种等级利差无变动。