亚洲实业集团:IPO点评

公司概览。

公司主要在香港提供:1)空运货代地勤服务;2)空运货站经营服务。

前者对应的客户为全球物流公司及主要货运代理商,而后者的客户为国泰航空。

2015-2017财年,公司收入分别为港币3.65亿、3.79亿和4.30亿,净利润分别为18.5百万元、19.1百万元和34.2百万元。

行业状况及前景。

目前,香港国际机场设有三个空运货站。空运货代地勤服务通常包括如货物收取及运送、货物打包及装箱服务、称重服务、仓储管理及其他支援服务等业务。2012-2016年,香港机场提供空运货代地勤服务的收入规模由129亿港币增长至136亿港币,CAGR 为1.3%。预计2016-2021年,该市场规模增速CAGR 将维持在0.9%。按照行业惯例,大型国际空运货代商偏向于持续委聘同一营运服务供应商,以减少劳工需求(随空运货代商的货物吞吐量变动)的波动。

空运货站营运商提供的服务包括准备跨境文件、装卸(集装设备堆放)、货物安全检查等。空运货站营运商偏向于在较长一段时间内持续与同一分包商合作,以节省经营成本,同时保证服务质量的一致性及稳定性,此乃属行业惯例。2012-2016年,空运货站经营服务市场产生的总收入规模由10亿元港币增加至11亿元港币,CAGR 为2.4%;预计2016-2021年该增速将稳定在1.8%。

优势与机遇。

与大规模客户维持长期关系,并于香港空运物流行业建立了良好声誉;

提供优质及可靠的服务,为客户节省时间及成本;

具有强大及经验丰富的管理人员。

弱项与风险。

客户过于集中;

仓库利用率可能出现上下波动。

估值。

公司2017财年净利润为34.2百万港币。根据招股定价,公司2017财年市盈率区间为8.8-14.6倍,而对应的市净率区间为2.14-2.63倍,估值偏高。综合考虑,给予亚洲实业集团IPO 专用评级“4”。