食品饮料行业:汾酒2018年主抓环山西市场,重点区域有望翻番增长

本周观点:本周我们参加了山西汾酒临时股东大会,公司在会上总结了2017年取得的成绩(青花增长超50%、老白汾增长30%、玻汾增长超35%),也对新年目标做出了展望。公司提出2018年环山西三大板块(京津冀、鲁豫、西北)要贡献主要增长,河南、北京两个重点市场要力争翻倍;公司同时也将对3(辽宁、广东、海南三个过亿市场)+20机会市场进行选择,在小规模区域内大一些大规模战役,未来增量将主要在省外,到2020年省外占比预计将达到70%。此外,本周洋河公布年度业绩快报,受今年春节时间较晚及公司补缴消费税影响,业绩低于市场预期。但我们同时也关注到公司春节动销情况良好,且消费税影响到2018年Q1之后将彻底消除,因而我们认为市场不必对业绩某一季度的不达预期而过分担心,继续维持对公司的“买入”评级。

市场回顾:本周上证综指下跌1.05%,沪深300下跌1.34%,食品饮料板块下跌2.15%。食品饮料各子板块中,白酒下跌3.20%,啤酒下跌0.54%,其它酒类上涨8.03%,软饮料下跌0.61%,葡萄酒下跌0.74%,黄酒上涨0.43%,肉制品上涨1.57%,调味发酵品上涨0.57%,乳品下跌3.99%,食品综合上涨2.87%。

数据跟踪:截止2018年2月23日,白酒龙头终端价总体变化幅度不大。一号店飞天茅台、五粮液、洋河梦之蓝、剑南春、水井坊价格分别为1499元、1099元、480元、388元、519元,价格相比上周分别变动0元、0元、0元、0元、0元。京东商城飞天茅台、五粮液、洋河梦之蓝、剑南春、水井坊价格分别为1499元、1089元、489元、388元、539元,价格相比上周分别变动0元、+4元、0元、0元、+20元。

重要研报:重庆啤酒(600132):公司在重庆及周边的四川、湖南等地有较强的品牌影响力。受市场需求减弱和公司主动关厂等内外部因素的影响,公司近年来的啤酒销量有小个位数下滑,但产品结构则使公司的实际盈利能力获得显著增强。2012年至今吨酒价格年化增长率5.46%,明显快于青啤(0.63%)和燕京(1.60%)同期增速;2016年吨酒价格3267.71元,亦超越青啤和燕京,1H2017公司销售净利率大幅上升至10.17%。