高新兴:业绩快报符合预期,物联网业务有望快步发展

业绩继续保持高增长,符合预期。报告期内,公司实现营业总收入216,559.59万元,较上年同期增长65.61%;实现营业利润44,774.82万元,较上年同期增长58.62%;实现利润总额46,708.91万元,较上年同期增长31.29%。营收大幅增长的原因是公司聚焦联网核心应用,智慧城市大交通业务快速增长。利润总额增速不及营业利润增速的主要原因是2017年营业外收入同比减少约5000万元,而2016年公司营业外收入大部分为政府补助,因此我们推测是采用了新的会计准则导致计入营业外收入的政府补助降低所致。

聚焦物联网核心大交通业务持续向好。公司已完成收购中兴物联95.5%的股权收购,获得了物联网的无线传输核心技术。2018年2月23日官网公告NB-IoT模块产品ME3612已经通过工信部的进网测试,拿到全球首张NB-IoT模块进网许可证。我们预计在NB-IOT真正迎来放量期后,公司有望因此受益。公司车联网业务目前形成汽车电子标识、城市智能交通等一系列成熟的产品和解决方案。随着电子车牌国标落地,各地市试点启动,有望为公司电子车牌业务带来强劲动力。此外公司此前发布公告称中标纳雍县智能交通监控工程PPP项目,表明智慧城市业务也在稳步推进中。我们预计中兴物联业务有望乘物联网的风口高速发展,电子车牌业务静待业务落地,因此看好公司2018年业绩。

盈利预测和投资评级:我们预计公司2017~2019年整体营业收入分别21.65、28.40、36.05亿元,归属母公司股东的净利润分别为4.06、5.46、6.95亿元,按照最新股本计算的EPS为0.35、0.46和0.59元,PE为36、27、22倍,低于行业平均水平,因此我们维持“增持”投资评级。

风险因素:智慧城市业务落地不及预期;PPP项目回款滞后。