银行行业周报:央行规范资本补充债券发行,鼓励新型工具创新

央行规范资本补充债券发行行为,可实施转股,鼓励新型资本补充型工具创新。2月27日,央行就规范银行业金融机构发行资本补充债券发布公告(2018年3号文),其中两点值得注意:1)公告指出,当触发事件发生时,资本补充债券可以实施减记,也可以实施转股。2)公告鼓励银行业金融机构发行具有创新损失吸收机制或触发事件的新型资本补充债券,鼓励我国银行业新型资本补充工具的品种或扩充。在此之前,我国市场上实际发行的以二级资本债为代表的资本补充债券,通常仅含有减记条款,尚未出现包含转股条款的品种。相较之下,海外已经有含转股条款的二级资本工具,我国相比海外资本当前补充工具品种略显单一。预计文件颁布之后:1)我国市场上包含转股条款的二级资本债或将面世;2)鼓励银行业金融机构发行具有创新损失吸收机制或触发事件的新型资本补充债券;银行业金融机构可探索发行提高总损失吸收能力的债券。

同业存单发行利率小幅上升,存单发行量和净融资额有所增加。本周央行开展3900亿元逆回购操作,另外有2700亿元逆回购到期,本周累计资金净投放共1200亿元。本周五隔夜、7天期拆借利率分别为2.773%和2.897%,较上周五分别上涨18bps和2bps;1个月和3个月期的同业存单发行利率分别为4.581%和4.834%,较上周五分别上涨42bps和下降1bps;银行间质押式回购成交量共13.8万亿,日均成交量较上周有所回升;加权平均利率较上周五上升6bps至2.99%。同业存单发行量为7350.20亿元,较上周增加3675.10亿元。净融资额为4191.60亿元,较上周增加5911.10亿元。

行业观点:对基本面优质银行提升配置比例、精选弹性品种。

1)在经济企稳向好的情况下,银行业资产质量有望持续好转,经营稳健且拨备充足的银行业绩改善确定性高、弹性较大。个股方面建议关注:宁波银行、农业银行、工商银行、建设银行、招商银行;此类银行的行业β属性较强,可提升配置比例。

2)关注低估值、补涨品种:交通银行。

风险提示:宏观经济下滑,金融监管力度超预期。