TMT—通信、计算机及半导体投资策略专题:风险偏好回升,布局高景气领域龙头标的

行情表现:沪深300指数自2月9日见底至今反弹0.92%,上证50仍跌1.85%,而中小板指数大幅反弹8.14%,创业板指数大幅反弹9.04%。细分行业中TMT的计算机、电子、通信分别反弹了13.18%、11.78%、8.88%,领跑细分行业。

ROE-PE(预测)体系:计算机ROE-PE分别为(4.4、46),通信ROE-PE分别为(5.1、47),电子ROE-PE分别为(8.4、52)。ROE上,电子>通信>计算机,电子高于行业平均水平,通信、计算机低于行业平均水平。2017Q1-3净利润增速上,计算机下滑11.3%、通信增长21%,电子增长56%。2018年PE预测上,电子>通信>计算机,但PEG角度,小于1的仅为电子。

基金配置:基金2017年四季度对信息传输、软件和信息技术服务业的标配比提升了1.1个百分点,而行业市值却减少较大,减少率为41.58%。

后市投资策略:TMT的计算机、电子、通信此轮大幅反弹,是在风险偏好逐步回升及业绩-估值配置性价比凸显下得到的一轮估值修复。展望后市,我们仍看好所处行业景气度持续的龙头标的,其护城河较深,业绩稳定性好,而对于竞争力相对弱势的中小公司建议保持谨慎。

通信板块投资策略:5G在2018年将进入第三阶段网络测试,承载先行,光通信板块有望承前启后持续景气度。预计牌照发放(预计2019年)催化主题行情,规模投资后,基站天线及射频有望最先受益,网络设备有望核心受益,网络服务有望确定受益,终端滤波器有望突破,物联网等应用有望长远受益。

计算机板块投资策略:整体业绩放缓的趋势尚未改变,建议关细分领域的结构性机会。看好企业资源管理ERP(2016年起复苏,云SaaS服务转型有望开拓广阔市场)、信息安全(得益于立法及政策的支持,预计2019年我国信息安全规模332亿元,五年复合增速约10%)、大数据应用(政策规划到2020年市场复合增长率保持30%,大数据应用有望高增)、IT系统集成政府(预计2013-2019年间我国法检行业IT解决方案市场年均复合增长率20.69%)。

半导体板块投资策略:物联网等新一代信息技术的发展有望成为本轮景气周期的持续推力。预计2018年全球半导体市场增速为4.3%,产业转移导致区域分化加剧,中国已成为全球最大的市场,政策目标到2020年,全行业收入年均增速超20%。设计市场:国内集中度仍偏低;制造市场:本土晶圆代工厂正在崛起;封测市场:已具备国际竞争力;设备市场:进口替代空间大。

投资策略。建议关注通信板块光通信:亨通光电(600487)、烽火通信(600498)、光迅科技(002281);计算机板块高景气细分龙头:汉得信息(300170)、启明星辰(002439)、美亚柏科(300188)、华宇软件(300271)、东方国信(300166)、超图软件(300036);半导体板块设备:北方华创(002371)。