新纶科技:各项业务全面开花,未来仍将维持高增长

业绩简评

2017年公司实现营业收入20.64亿元,同比增长24.48%;归属于母公司所有者净利润为1.725亿元,同比增长244.05%,对应EPS0.34元,同时公司拟每10股转增10股,并派发红利0.35元。 经营分析 n 公司传统业务各板块业绩显著提升:2017年公司在传统净化工程以及净化设备、精密模具领域营收均取得较快增长。其中净化工程累计新签订单近6亿,超净产品对重点大客户销售额较2016年增长4倍以上,子公司江天精密利润更是实现同比翻倍增长。

电子功能材料取得突破,拟并购千洪电子深化产业链:2017年公司功能性电子胶膜成功导入苹果、OPPO等知名大客户,成为公司贡献毛利最高的单品;同时公司拟并购千洪电子,为2018年产品持续放量打下坚实基础。

铝塑膜业务快速发展:公司铝塑膜月销售突破100万方,产品批量用于孚能科技、捷威动力等主流软包动力锂电池厂,同时公司月产能300万方的常州铝塑膜工厂一期项目预计2018年二季度竣工投产;2017年底启动的二期项目将于2019年达,届时公司将成为全球最大的铝塑膜供应商 n 常州三期光学膜项目正式启动,不断开拓新的利润增长点:2017年中期公司正式启动常州三期光学膜项目的投资建设,首期两条涂布线预计将于2018年四季度竣工投产,推动公司正式进入国内显示行业。除了核心业务主体不断推进,公司PBO等项目也按计划推进,不断为公司增加新的利润增长点。

投资建议

公司功能性材料收入规模不断扩大,电子功能材料2018年在之前基础上将持续放量,随着常州铝塑膜产能的建成投产,2018年销售将会有大幅增长,年底光学膜也将逐步开始贡献利润,不考虑千洪电子的并表,我们预计2018~2020年公司的净利润分别为3.08亿、4.84亿、7.02亿元,考虑到增发股本,对应预测利润的PE分别为44倍、28倍、19倍,维持“增持”评级。

风险提示

新产能投放速度不达预期下游客户需求大幅低于预期