实体平稳,PPI 下行——2月高频数据观察。
高频数据显示,1-2月实体数据整体表现平稳,粗钢、煤炭等工业品产量或略有上升,库存亦有所增加。价格方面,从环比来看,国内价格表现平稳,国际价格表现略强;从同比来看,1、2两个月PPI 同比增速持续下行,CPI 同比增速则先下后上,整体平稳,这也可能是今年全年通胀的基调,即CPI 平稳、PPI 下行。需要强调的是,虽然新年以来原油等商品价格快速上涨,但目前的CRB 现货综合指数仍然低于2017年7月初时的水平。2月中采制造业、服务业PMI 全面低于前值,1-2月合并来看亦整体略低于2017年12月水平。2月中国政府负债同比增速略高于1月,与2017年12月基本相当,2017年下半年以来该数据基本保持平稳;经济政策收敛的方向并未发生改变。美国方面,2月末国债余额同比增长约4.3%,高于前值2.8%,目前来看,在债务上限上调之前,不具备持续反弹的空间,未来将维持在低位。
综合来看,我们维持此前的判断,2017年一季度经济增速是近期的顶部,到2018年年中附近经济增速有望小幅下降,但跌破6%的概率不大,中国经济已经日益接近出清的拐点,产能过剩情况并不十分严重。
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