曲美家居:限制性股权激励落地,新曲美战略可期

股权激励落地,彰显公司未来发展信心。公司拟以6.76元/股向公司及各控股子公司任职的董事、高级管理人员、部分中层管理人员及核心技术(业务)骨干,共57人授予763万股,占总股本的1.58%。解锁条件为:以2017年为业绩基数,2018-2020年收入增速不低于25%、56.25%、95.31%,扣非净利润增速不低于20%、44%、72.80%。本次限制性股权激励总成本为4194.86万元,2018-2021年摊销分别为2283万、1565万、744万和104万。本次股权激励彰显出公司对未来的发展信心。

“新曲美”战略持续推进。公司持续推进“新曲美”战略,由单一家具制造商向家居内容服务提供商转型,公司从产品、模式及价值链三个维度进行全面转型升级,,整合产品体验、设计服务和智慧生产,实现线上线下一体化。为增加整个家具店的消费频次,公司在生活馆中增加小工艺品、装饰品、香薰之类的快消品,以提升客户体验,试图为客户提供一站式家居整体解决方案。自16年8月开设首家“你+生活馆”至2017年半年报,公司共已开设28家“你+生活馆”,店面平均面积超过1500m2。17年上半年公司净增加盟门店24家,截至2017年6月底公司共拥有专卖店810家,其中直营14家,经销796家。店面面积超1000平米的大店共188家。622家店中店中B8单独专卖店181家,可提供B8定制服务的专卖店有330多家。

盈利预测及估值:我们看好公司的长期发展。预计公司2017-2019年EPS分别为0.52、0.65、0.82元/股,对应PE分别为26X、20X、16X。

给予公司“买入”评级。

风险提示:房地产下行,原材料价格波动。