金风科技2017年度业绩快报点评:业绩快报基本符合预期,风电正值拐点,等待业绩释放

公司发布2017年度业绩快报,营收下降4.80%,净利润增长6.69%:报告期内,公司实现营业收入251.29亿元,同比下降4.8%,实现归属于上市公司股东的净利润30.55亿元,同比增长6.69%,基本每股收益0.84元,同比增长0.61%。单四季度预计实现收入81.22亿元,同比下降14%;归母净利润7.59亿元,同比下降12%。

2017中国风电接近低点,2018年或将大幅改善:由于风电区域结构的调整,和环保督查的影响,出现了风电装机不及预期的情况,2017年上半年新增装机仅达到6GW,远低于市场预期。下半年情况好转,报告统计,中国风电增速放缓,实现19.5GW 装机。全球市场2017年新增装机52.57GW,累计装机容量达到539.58GW。2018年随着弃风率下降,补贴下调启动抢装和“十三五”规划执行等催化剂作用,风电装机情况或将大幅改善。

截至2017年9月30日,公司在建权益装机为733MW,预计2018年起公司年新增装机有望逐步恢复,重新回到每年1GW 左右新增装机,弃风限电的持续改善也将为公司风电运营贡献业绩增量。

在手订单充足,保证未来营收持续增长:截至2017年9月30日,公司待执行订单总量为9623.3MW,公司中标未签订单5760.05MW,在手订单共计15383.35MW,包括海外订单980.5MW。公司在手订单达到近年新高,未来订单会稳定释放,保证公司业绩稳定增长。

各项业务稳定增长,维持“推荐评级”:我们预计公司2017-2019年EPS 分别为0.84、1.06和1.23元。当前股价对应17-19年分别为20、16和14倍。维持“推荐评级”。

风险提示:风电装机不及预期,订单执行不及预期。