联创电子17年业绩快报点评报告:站在新一轮成长的起点,不应再继续悲观

Q4业绩超预期。

公司营收的大幅增长主要来自于显示模组及加工业务产能的释放、集成电路业务的突破,以及光学镜头在手机、车载上的放量突破。其中Q4的业绩着实亮眼:Q4单季度实现营收14.4亿,yoy+3.6%,实现归母净利润1.46亿,yoy+88.17%。从高达10.14%的净利率可以看出,利润的增量来自于1)高毛利率的光学镜头业务,主要是Gopro备战圣诞季的备货以及手机和车载的小批量放量;2)触显业务重庆一期3KK/月项目的放量,产能爬坡已接近完成。

近期公司增持,彰显信心。

公司控股股东鑫盛投资合计持有公司股份11.77%,我们按照现价计算,同时增持比例不高于总股本的3%计算,预计增持比例在1.4%~3%之间。近期公司股价出现非理性下跌,此次增持彰显公司未来发展的信心以及对公司长期投资价值的认可。

公司多项业务步入正轨,看好全年业绩成长。

我们认为公司是国内最具成长性的光学企业之一,体现在1)3Dsensing是从现在可以延续到20年甚至更久的大机会,背后折射的是全新的AR交互的革新应用,从Lite/Viavi/AMS近期的电话会议完全可以看到业内高度的乐观,而回溯到国内,公司的MoldingGlass技术有望成为主流之一;2)MagicLeap有望在今年发布首款头显产品,公司作为其镜头供应商,有望充分受益AR眼镜元年放量;3)除T客户之外,打通海外Tire1厂商的意义同样重大,市场尚未认可公司在机器视觉镜头领域的龙头地位。

盈利预测及估值。

公司是玻璃镜头A股稀缺标的,考虑到镜头设计、制造技术的相通性,公司向车载镜头、AR/VR镜头、手机镜头等领域拓展非常顺利。且公司未来存在整合集成电路资源预期。我们预计公司2018-2019年EPS为0.85、1.32元/股,同比增长55.24%、55.57%。