我们拆解的数据显示,1月融资有较为明显的表外转表内情况,虽然按照贷款加债券计算的债务余额同比增速略高于前值,但加入非标后,更广义的债务余额同比增速较前值下行,即便考虑到春节错位的影响。从结构上看,1月金融机构债务余额(目前仅能观察到部分数据)同比增速高于前值,考虑非标后三大实体部门(家庭、政府、非金融企业)债务余额同比增速全面低于前值。
风险提示:有重要因素未列入分析框架。