通信及计算机行业板块异动点评:短期超跌反弹,中期仍需时间消化,以业绩为锚关注结构性机会

事件:

2月8日收盘,中小板指数超跌反弹2.23%、创业板指数反弹1.55%。电子、通信及计算机板块领涨。

点评:

通信板块:经过2个多月的下杀短期超跌反弹,预计中期仍需以时间换空间方式消化。业绩支撑角度,当前建议关注光通信板块。

1、业绩跟踪:通信板块2017Q1-3业绩稳健增长,营业收入在Q1-Q3分别同比增长2.8%、11.1%、11.0%;归属净利润分别同比增长-1.2%、31.4%、21.8%。

2、投资逻辑:以电信运营商的资本开支为投资驱动,2019-2025将迎来5G的新一轮投资周期,预计5G网络建设的市场规模将达1.2万亿元,子行业的受益时序及投资占比上:(1)最先受益为2019年,基站天线(市场规模占比4%)和射频器件(占比16%);(2)核心受益为通信网络设备(42%),此外网络改造对光纤光缆(3%)、光器件(3%)仍有较大需求。(3)确定受益:网建优化维护都将面临新一轮建设、优化及维护需求(11%)。(4)有望突破:终端射频前端模块市场中的滤波器将成为增长最快的细分行业。(5)长远受益:随着网络基础的完善,垂直行业融合和信息应用服务有望持续受益(13%)。

3、投资策略:5G在2018年将进入第三阶段网络测试,承载先行,光通信板块有望承前启后持续景气度。同时预计随着牌照发放时点的临近(预计2019年)将催化主题行情。从业绩支撑角度,当前建议关注光通信板块:中兴通讯、光迅科技、亨通光电、中天科技、烽火通信。

4、风险提示:运营商投资低于预期、市场竞争激烈导致毛利率下滑、板块系统性风险。

计算机板块:板块短期超跌反弹,但整体业绩放缓的趋势尚未改变,建议关细分领域的结构性机会。

1、业绩跟踪:2017Q1-3实现营业同比增长1.63%,相比2016全年增速15.80%大幅放缓;归属净利润同比下滑17.51%。软件板块毛利率自2016Q4起出现较大幅度下滑,但盈利能力仍然领跑细分板块,2017Q1-3营业收入同比增长38.98%,归属净利润同比增长29.41%,相较于2016年全年的44.94%下滑。硬件板块及服务板块整体则表现欠佳。

2、投资逻辑:细分板块看好企业资源管理ERP(行业增速2016年起复苏,向云SaaS服务转型有望开拓更广阔市场)、信息安全(得益于立法的完善和政策的支持,预计2019年我国信息安全规模332亿元,五年复合增速约10%)、(3)大数据应用(政策规划到2020年大数据相关产品和服务业务年均复合增长率保持30%左右,细分市场大数据应用有望高增)、IT系统集成政府(预计2013-2019年间我国法检行业IT解决方案市场年均复合增长率20.69%)。

3、投资策略:以业绩为锚,建议关注细分领域高景气的龙头标的,汉得信息(企业资源管理ERP服务)、美亚柏科(信息安全)、启明星辰(信息安全)、东方国信(大数据应用)、华宇软件(IT系统集成政府)。

4、风险提示:政策招标不及预期、订单结算进度低于预期、新技术量产低于预期、板块系统性风险。