投资策略定期报告:国内外共同作用,迎接第三次进口替代浪潮

国内外因素共同作用,迎接新一轮进口替代浪潮:国际上,特朗普政府,强调“美国优先”,采取激进的贸易保护政策,欧洲各国也纷纷奉行“再工业化”的主张,紧张的地缘局势也进一步加剧了中国产业的发展压力;国内看,中国正在进行着深刻的结构转型,经济发展从“重数量”向“重质量”转变,产业也将从要素驱动转向创新驱动,回顾日韩的发展经验,进口替代是完成产业升级的重要途径。

中国第三轮进口替代,侧重于技术替代:中国的进口替代经历了两次跨越,第一次进口替代的跨越发生在改革开放早期,完成了从初级产品的进口替代。第二次进口替代的跨越是在2001年加入WTO以后,这一时期中国进口替代发生的重点领域是工业领域。中国今天已经完成了资本密集型行业的进口替代,技术密集型行业的进口替代成为下一个阶段的新目标。

寻找第三轮进口替代的投资机会:预计技术密集型行业将成为本次进口替代的主战场。特别是在一些高端技术领域,由于过往我国的技术竞争力不够,大量市场被国外进口产品所占领,成为新一轮进口替代产业的新机遇。我们认为,把握好未来的进口替代的投资机会,需要从两个方向着手:一是持续存在大规模进口或者贸易逆差的技术密集型产业;二是国家战略重点支持的领域。建议重点关注下列五大领域:

1.集成电路:进口额最大,严重依赖进口,涉及国家安全,产业政策重点扶持。

2.OLED显示面板:OLED将逐渐取代LCD成为下一代显示面板的主流并完成国产化过程

3.航空航天技术:北斗和大飞机是两大重要支柱。

4.医药制造:伴随医改红利,医疗器械与仿制药两个领域高速增长可期,进口替代空间巨大。

5.数控机床:2025年中国的关键工序数控化率要从当前的33%提升到64%。

风险提示:

1、全球贸易摩擦导致经济出现超预期下滑;

2、技术发展进度具有不确定性