国防军工行业军工板块行情点评:分级基金面临下折风险,下折后板块短期风险将出清

军工分级基金临近下折,当前时点板块风险较大

根据下折规则,一般情况下,分级基金下折后会面临较大赎回压力,导致基金减仓,从而导致行业板块的进一步下跌。前海开源中航军工指数分级基金目前临近下折,我们认为若触发下折,将对军工板块产生较大影响。若军工板块继续下跌,将有可能进一步引发申万菱信中证军工指数分级基金的下折。整体上我们认为当前时点军工板块分级基金临近下折,风险较大。

分级基金下折后,板块风险出清,短期内继续大幅下跌风险较小

根据历史数据情况,一般在分级基金下折当日板块跌幅较大,下折后2-3日会继续大幅波动,参考2015以及2016年以来分级基金表现情况,我们认为,分级基金下折后,板块风险出清,待板块企稳后,短期内继续大幅下跌风险较小。

建议关注估值已处于合理较低水平的主流军工标的

今年年初以来,申万军工指数下跌7.64%,在28个行业指数中跌幅第6。我们认为,年初以来军工板块持续下跌,主要原因在于市场延续2017年低风险偏好的投资风格,近期A股部分中小创上市公司业绩预告严重不达预期,以及清理信托配资相关信息使得市场整体风险偏好进一步下降,从而导致军工板块大幅下跌。

从目前的估值水平看,主流军工标的中的部分目前2018年预期估值已在30倍之内,纵向对比处于历史低位,横向对比也与大多数行业估值水平相当。考虑到军工主机厂以及系统级生产商的行业龙头地位、稀缺性、业绩成长的确定性、体外资产等因素,我们认为这部分标的目前估值已处于合理较低水平,推荐中航机电,建议关注内蒙一机、中航光电。

风险提示

若前海开源中航军B发生下折,可能导致军工板块继续下跌,继续引发其他分级基金下折。