传媒行业:重申坚定看多之观点,市场份额领先,质地纯正,管理层诚信且解禁风险低为首选股

1.我们认为A股传媒板块已然筑底,重申坚定看多之观点。我们认为经过三年的调整,A股传媒板块整体估值已回落至具备投资吸引力的区间,诸多质地纯正,品质优异,市场份额领先之标的PEG已回落至1.0倍以下甚至更低。

2.优质公司业绩持续录得正增长。迄今为止,2017年年报预增披露情况显示,大部分专注于主业(指内涵式增长而非靠外延并购)营业收入和净利润均录得正增长。展望2018年,渠道调研显示,电影行业市场容量增速不低于15%,精品电视剧按年均价涨幅约为20%,且随中国首部国产网剧《白夜追凶》被Netflix购买,标志着中国内容产业出海开启,中国精品内容有待重估(IP的价值在于影响力,海外渠道的增加,有望提升整体中国精品内容的估值中枢);移动游戏预估按年市场容量增长不低于30%。搭配与(移动)互联网结合的诸多商业模式创新,我们认为中国传媒产业仍处于高增期。

3.重申市场份额领先、质地纯正、管理层诚信且解禁风险低为首选股特质。重申现阶段阿尔法将来自于护城河深厚,管理层诚信度高且估值具吸引力的头部标的之观点,我们认为随沪港通的深入及投资者成熟,A股投资者将渐趋理性,概念题材类中短期盈利能见度低之标的,暂时无法获得大多数机构投资者的认同,筹码将进一步倾斜至质地优异、护城河深厚、管理层诚信度高以及估值具吸引力之标的。

投资建议

(1)影视内容部分,建议关注唐德影视(300426.SZ)、华策影视(300133.SZ)、欢瑞世纪(000892.SZ)、华谊兄弟(300027.SZ)和光线传媒(300251.SZ);(2)渠道部分,建议关注市场份额领导者中国电影(600977.SZ)、上海电影(601595.SH)和顺网科技(300113.SZ);(3)游戏部分,建议关注游族网络(002174.SZ)和三七互娱(002555.SZ)。

风险提示

市场竞争加剧,政策风险,估值风险。