2月份策略月报:成长风渐起

一月份的市场行情走的太急太快,远超出大多数市场参与者的预期,短期的波动调整主要来自于资金面以及监管(加大对基金发行的节奏及规模把握),但是市场对于中期走势依然呈现一致性的乐观,对于市场风格的分歧也在愈发加大。 我们认为1月份蓝筹抢跑的行情并不会构成风格切换的大规模资金变动(低估值板块仍然受到资金偏好),但是2月份成长板块的机会也确实在增加。第一,创业板担忧情绪在逐渐释放,乐视网复牌落地;第二,IPO过会节奏显著放缓,对高估值成长板块的压力趋缓;第三,我国经济在加速转型,新兴产业扶持政策加码,成长板块盈利有望修复。

A股的2017年年报盈利或将持续改善,成长板块的业绩风险也在逐渐释放,特别是中小板盈利确定性在增大。截止至2018年1月30日,当前中小板的业绩预报已基本全部发布,业绩向好(预增、略增、续盈、扭亏)的家数占比高达81.21%,其中预增比例是27.48%;同时70.25%创业板上市公司也发布了业绩预报,其中业绩向好的家数占比为76.69%,预增为28.09%。

北上资金在加码对A股市场的布局,不单单是体现在对蓝筹板块的偏好上,对成长板块的认可度也在逐渐增加,在人民币汇率升值下风险偏好也有相应抬升,部分资金或开始加速流入,特别是对于创业板有业绩支撑的细分龙头板块。截止至2018年1月29日,通过沪深港通进入A股的北上资金持有上证主板3692亿元,深证主板1211亿元,中小板908亿元,创业板148亿元,相较2018年初而言,其板块市值分别月度增长了9.37%(上月6.02%)、13.38%(上月13.47%)、10.06%(上月4.93%)以及12.49%(上月-0.69%),不难发现创业板块的边际变化最大。

行业方面,北上资金行业市值占比最高的家电、电子、食品饮料、医药生物以及银行,1月份持股市值比例增幅最大的行业是传媒(30.84%,市值占比排第七)、钢铁(28.20%)、建筑材料(21.00%)、休闲服务(19.56%)以及银行(17.41%)。

我们持续看好A股市场走势,维持市场整体风格价值优于成长的判断,但以传媒为代表的成长板块机会逐渐增加,同时看好价值风格的低估值高分红板块。即房地产、银行、石油石化、交运(公路/铁路/航空)、部分中游制造(水泥/造纸)、医药商业以及传媒。2月份我们建议关注:华夏幸福、农业银行、金风科技、通策医疗、伊利股份、大北农、中国巨石、中国国航、光线传媒、华策导航。

风险提示:宏观经济下行超预期;金融监管政策超预期。