国防军工行业:军工板块关注度提升,重点关注主题性投资机会

军改人事调整逐步到位,军品订单有望加速释放。

此次军改是新中国成立以来军队领导指挥体制变动最大的一次,是一次结构性、革命性的体系重塑,改革推动力度之大、触及利益之深、影响范围之广前所未有。十九大完成军方高层的人事调整,接下来装备采购机关及相关部门人事调整将加速推进,随着人事调整逐步到位,军品采购流程中的审批环节将被理顺,军品订单有望加速释放。纵观军工企业的历史经营情况,呈现明显的政策周期性,在五年计划中存在前松后紧的特征。我们判断,在连续两年低迷之后,2018年将迎来军工行业的一个大年。

股指阶段性反弹,军工板块的关注度有所提升。

截至周五收盘,上证综指数报3558.13点,创近两年新高,创业板指数近期也出现反弹,近一周上涨5.13%,A 股估值出现阶段性修复行情。从市场情绪看,军工板块关注度有所提升。本周申万国防军工指数上涨2.20%,在申万28个一级行业中排名第9位。从估值角度看,截至周五收盘,申万军工板块PE(TTM)为59.2倍,与2014年8月估值水平相当,处于历史中位,有望迎来阶段性估值修复行情。

目前仍需重点关注混改、资产证券化等主题性投资机会。

本周多个省市陆续进入两会时间,2018年国资国企改革工作成为焦点,2018年改革重点将集中在混改、重组、降杠杆三大主线,未来或有更多国有企业整体上市推进资产证券化,引入非公战略投资者、员工持股的探索有望大范围铺开,市场化、专业化的重组整合效应也将进一步显现。另外,2018年全国两会也将于3月初在京召开,届时国企改革大概率也将成为重要议题。我们判断2018年上半年军工行业的整体业绩不会出现大幅反弹,现阶段仍需重点关注混改、资产证券化等主题性投资机会。重点推荐内蒙一机、中直股份、中航机电。

风险提示。

改革进度推进不及预期;资产注入实施不及预期。