策略周报:积极情绪将延续,更注重行业轮动

积极情绪将延续,更注重行业轮动。本周公布了17年GDP数据,6.9%的全年同比增速充分展现出良好的经济态势,资金对于18年经济的韧性预期进一步统一,良好的基本面环境也将给市场提供足够的韧性。沪指在金融地产带领下创出新高,这虽然与部分行业的回调走势形成反差,但我们认为偏积极的市场情绪并未扭转。短期内沪指的上行动力或有所减弱,但近期回调较多的行业或有反弹,依旧可以保持偏积极的心态,躁动行情中注重把握行业轮动。

17年GDP同比增长6.9%,经济平稳走势预期更一致。17年四季度GDP同比增长6.8%,全年同比增长6.9%,从总量角度来看,17年中国经济平稳收官,也是自10年经济下滑以来第一次出现年度增速反弹。6.9%的同比增速显著高于17年初市场的普遍预期,充分展现出中国经济的韧性,这也让市场对于18年中国经济平稳走势的预期更加一致。短期来看,受春节错位影响,1月工作日将同比多出4天,这将会显著抬升1月同比增速,经济数据有望迎来开门红。

工业增加值平稳,结构分化隐藏成长。17年工业增加值同比增长6.6%,我们此前也从工业增加值总量平稳而结构分化的角度探讨过所谓被隐藏的增长,即受供给侧改革以及环保限产影响的行业工业增加值同比增速下行,而不受影响的行业则呈现平稳修复势头,从这个角度来看,工业增加值的总量增速是受到有形的手的压制,影响逐步消除后将表现更强劲。

房地产投资存韧性,制造业投资有望回升,基建投资难超预期。房地产开发投资17年同比增长7.0%,四季度以来连续回落,部分城市房地产调控政策或有边际放松,叠加市场库存去化效果显著以及棚改、租赁房等新增变量,预计年房地产投资具备充足韧性。制造业投资17年同比增长4.8%,在经历了11-16年的持续下行后,17年呈现企稳迹象,预计在名义GDP高增长,企业盈利回升基础下,制造业投资仍有进一步回暖空间。基建投资17年同比增长14.93%,在通过基建抬升GDP增速诉求下降,以及中央严控地方债务约束投资冲动下,预计后续基建投资大幅增长概率非常小,在“质“、“量”并重下,基建投资中枢将相对平稳。

中期配置建议。1、行业配置:电子、家用电器、食品饮料、保险、银行、医药生物、汽车、轻工制造。2、主题配置:先进制造--半导体、5G、人工智能、新能源汽车、苹果产业链。

风险提示:经济超预期下滑,货币政策超预期收紧,房地产市场出现危机,人民币大幅贬值,海外政治风险。