光大新三板市场2018年1月跟踪报告:部分企业分散股权意愿明显

双指下跌,市场整体交投回暖。2017年十二月份,三板成指下跌1.24%,三板做市指数下跌0.40%。成分指数成交金额上升至191.47亿元,做市指数成交金额上升至40.03亿元。十二月做市板块新增企业为19家,较十一月份的4家大幅增加,另有80家挂牌企业得到做市商追加做市。

6356家具有市值的统计样本显示,新三板整体PE(TTM,整体法,剔除负值)(含协议和做市)为28倍,其中做市板块和协议板块的估值水平分别为24倍和32倍;创新层和基础层的估值水平分别为25倍和29倍。

细分行业中做市板块相对于协议板块的流动性折价依然存在,但行业间的折溢价情况有所分化。从东财二级行业来看,计算机软件、专用设备、化学制品、通用设备等主要行业的估值水平分别为29倍、30倍、24倍、25倍。从做市板块和协议板块的行业估值对比来看,做市板块相对于协议板块的整体估值继续折价,样本数较大的计算机软件、专用设备的折价率分别为24.24%和38.55%。

综合本月的策略思考,我们建议投资者关注符合IPO条件、成长性、盈利能力的新三板企业,即挂牌企业在创业板IPO需满足以下财务条件:(1)最近两年连续盈利,最近两年净利润累计不少于1000万元;或者最近一年盈利,最近一年营业收入不少于5000万元。净利润以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据;(2)最近一期末净资产不少于2000万元,且不存在未弥补亏损。据此,我们选择汇通银行、瑞通精工2家公司进入新增挂牌公司投资策略之精选股票池。