信用债周报:信用债发行持续回升,城投分化明显

本周(1.15-1.19)信用债一级市场总发行额为1201.20亿元,总偿还额为863.47亿元,净融资额337.73亿元,新债发行量环比大幅增加,偿还量环比小幅上升,净融资额较上周大幅回升且由负转正数。分品种来看,中票、短融、企业债和公司债发行量均较上周大幅增加,除企业债偿还量与上周基本持平外,短融、中票和公司债的偿还规模较上周均有不同幅度上升,总的净融资额大幅回升。在发行利率方面,交易商协会公布的发行指导利率较上周有所上升,在实际的加权平均发行利率方面,本周除企业债外,短融、中票和公司债的发行利率均有不同程度下行,其中公司债发行利率下行幅度较大,而企业债发行利率上行且幅度较大。

二级市场方面,一年期及以内品种的到期收益率除城投债外环比均出现不同程度下降,一年期以上的重要期限品种的到期收益率变化幅度与方向不一,5年期与10年期国债到期收益率分别环比上涨2.27BP与4.17BP。总体上看,本周信用债到期收益率与国债到期收益率走势并不相同,除一年期国债收益率较上周有所下滑外,其余期限国债收益率均有不同程度上涨,而信用债收益率除城投债外整体呈下降趋势。

本周各类信用债品种收益率有升有降。分品种来看,中短期票据1年期品种各等级收益率均下降0.04BP,3年期收益率除AA+下降0.39BP外,其余各等级收益率均下降1.39BP,5年期品种各等级收益率均下降0.40BP。企业债3年期收益率除AA+较上周下降0.39BP外,其余各等级收益率均下降1.39BP,5年期品种各等级收益率均下降0.40BP,7年期各品种收益率较上周均上升2.73BP。城投债和其他信用债品种趋势则有所不同,各期限等级收益率环比均有不同程度上升。

信用利差方面,各品种信用利差变化幅度和方向不一。中短期品种1年期各等级信用利差均扩大2.20BP,3年期信用利差除AA+收窄1.32BP外,其余等级均收窄2.32BP,5年期各等级信用利差均收窄2.67BP。企业债3年期信用利差除AA+收窄1.32BP外,其余等级均收窄2.32BP,5年期各等级信用利差均收窄2.67BP,7年期各品种信用利差均扩大1.12BP。而城投债除个别5年期品种外信用利差则有不同程度扩大。在总体趋势上,信用利差有所收窄。

等级利差方面,本周中短期品种和企业债各期限等级利差与上周相比基本无变化,城投债等级利差略有变化。中短期品种各期限等级利差涨跌幅均为0,等级利差无变动。企业债除3年期AA+相较于AAA等级利差上升1BP外,其余各期限品种等级利差无变动。城投债3年期AA+相较于AAA等级利差下降1BP,AA和AA-相较于AAA等级利差均上升2BP,5年期AA+相较于AAA等级利差上升1BP,AA相较于AAA等级利差上升2BP,其余各期限品种等级利差与上周相比无变动。