策略卓越推:经济复苏预期不断增强,配置侧重周期与价值

市场概况:上周市场震荡上行,沪市整体表现优于深市,创业板持续低迷。主要指数方面,分化加剧,上证50、中证100、上证180领涨,创业板指、创业300、中小300下跌最多。从行业表现来看,上周申万28个行业中8个行业呈现上涨表现,其中银行、非银金融、房地产涨幅突出,计算机、有色金属、电子跌幅最深。概念板块方面,板块继续轮转,领涨板块改为染料、次新股、海南旅游岛,此外,区块链、小程序、3D传感等板块表现不尽如人意。流动性方面:2018年第三周,央行通过公开市场操作连续两周进行资金净投放,单周实现资金投放5,900亿,其中逆回购10,600,逆回购到期4,700亿。本周公开市场将有逆回购到期8,200亿,无正回购和央行票据到期,MLF到期1,070亿。从市场利率走势上看,10年期国债收益率持续上行,依旧维持高位。近期市场资金面逐步收紧,整体仍偏宽松。尽管央行货币投放过程较为谨慎,但资金价格仍然保持稳定。传统资金紧张时期临近,受年底MPA等各类监管考核压力、同业存单利率持续走高等因素影响。市场资金需求:1月15日至1月19日,证监会发审委审核通过5家企业IPO批文,其中上交所主板2家(江苏金融租赁股份有限公司、湖南盐业股份有限公司)、创业板1家(深圳新锐科技股份有限公司)、中小板2家(华夏航空股份有限公司、成都天奥电子股份有限公司),未通过5家,暂缓表决2家,取消审核1家。本周(1月22日至1月26日),共4只新股等待申购。同时,将有54家公司解禁219.80亿股限售股,解禁市值2927.55亿元(按1月19日收盘价计算),价量均较上周显著扩张。宏观数据:2017年GDP不变价同比增长6.9%,较2016年回升0.2个百分点,经济增速稳中有升,实现了平稳健康发展。2017年下半年,受开发资金制约,基建投资增速较2017年下半年明显下滑,信达证券宏观组预计,2018年基建投资增速将下滑至13%,但稳定的施工面积增速将对房地产开发投资增速产生支撑,预计2018年房地产开发增速为5%至7%。

市场要闻:严惩浦发银行成都分行造假放贷事件,银监会开出2018年首张罚单。1月19日,银监会公开信息显示,通过监管检查和按照监管要求进行的内部核查发现,浦发银行成都分行为掩盖不良贷款,通过编造虚假用途、分拆授信、越权审批等手法,违规办理信贷、同业、理财、信用证和保理等业务,向1,493个空壳企业授信775亿元,换取相关企业出资承担浦发银行成都分行不良贷款。违规事由高达9项,四川银监局依法对其罚款4.62亿元。同时对浦发成都分行原行长等多名人员给予禁止终身从事银行业工作、取消高级管理人员任职资格、警告及罚款,相关涉案人员已被依法移交司法机关处理。市场展望:上周公布的宏观经济数据,全年6.9%GDP扭转了市场对于我国经济持续下行的预期。宏观基本面的企稳复苏,对股市形成强力的支撑,A股继续上行动力增强。从市场结构来看,我们认为,在宏观整体回暖的背景下,市场对于上市公司业绩的关注度也将不断提升。白马价值股较强的盈利支撑,有望进一步推升行业的估值中枢。宏观经济回升的预期得到验证,也有利于抬升市场对于总需求的预期,市场供需结构已经开始转变,需求预期有利于推动周期行业持续上行。在当前的市场环境中,我们认为仍应该兼顾价值股和周期股的配置。行业配置:经济回暖将进一步增强市场对于业绩的认可,价值股有望获得估值抬升动能,基本面的好转也推升市场对于总需求的关注,关注周期行业,随着全球经济复苏的动力不断增强,价值股和周期股有望携手持续上行。本期配置建议为:大消费、社会服务、煤炭、钢铁、化工。