行业比较双周报第二十一期:关注低估值蔓延及再通胀预期

本次春季行情演绎至今,指数层面涨势如虹,结构层面也从周期躁动到大金融发力,延续往年的板块轮动特征。A股国际化和机构化进程不断加速,银行、地产、券商等低估值蓝筹开始获得市场青睐,未来低估值板块的蔓延效应有望延续,建议持续关注我们上周报告中提出的四大佛系配置板块:银行(已有所表现)、电力、医药、航运。此外,未来温和通胀相对确定,本轮通胀更多由成本因素驱动,并逐渐从上游向中下游传导,历史经验显示后续终端消费板块表现值得关注,优先关注估值相对低位、行业价格并未明显上涨,而收入价格弹性较大的行业,包括农林牧渔、商贸零售、服装家纺、航空运输等。

上游,动力煤价格稳定,焦煤价格略有上涨;原油价格持续上涨;有色各品种价格涨跌互现。

中游,水泥价格高位略有回落;螺纹钢价格有所下跌,高炉开工率有所反弹;发电耗煤量同比增速略有回升;化工中石油化工表现较好;工程机械产量持续上涨;航运指数有所回落,航空运输客运量相对平稳。

下游,商品房销量略涨,二三线城市价格略有回升;家用空调销量有所回升;医药中维生素价格维持较好表现,中药价格稳中有升;汽车销量持续下降;社会消费品零售总额略有下降;食品价格中一线白酒价格有所提高,农产品价格指数持续回升,猪肉价格相对平稳,白条鸡和鸡蛋价格稳中略升。

绝对估值偏低的有银行、房地产、黑色金属、建筑装饰、采掘;估值偏高的有国防军工、通信、计算机、有色金属、电子元器件、食品饮料。1月5日以来估值修复较多的是银行、非银、房地产。

行业估值分化明显,传媒、餐饮旅游、农林牧渔、纺织服装、电气设备处于历史相对低位,食品饮料、家用电器、非银金融、通信处于历史相对高位。