股票投资策略报告:十月的解禁市场,我们需关注什么?

10月份解禁规模总量为2645亿元,单月较9月环比下降11%。以9月25日的收盘价来测算,2017年全年解禁规模约为2.80万亿元,四季度为7890亿元,较三季度(7637亿元)有所上升;其中10月解禁规模为2645亿元,占全年解禁规模的9.44%,是单月解禁规模第4大的月份。另外,10月解禁规模较9月份(2974.70亿)下降329.70亿,环比下降11.1%。

由于“十一长假”影响,节后首日解禁规模达974亿;此外10月16日、17日、25日、30日等交易日单日解禁规模也较大。由于“十一长假”导致解禁累积延后,10月9日单日解禁规模最大,为973.50亿;此外,10月单日解禁规模较大的交易日还有:10月16日(193.69亿)、17日(268.27亿)、25日(204.00亿)、30日(189.89亿)。以上5个交易日解禁规模共计1829.33亿,占10月份的69.2%,其他时间解禁压力均相对偏小。

10月以定增解禁为主,规模为1463亿;一般来说定增解禁后减持意愿较首发原股东解禁要强,但压力总体可控。10月首发原股东解禁规模1075.85亿,占比40.67%;定增解禁规模1462.63亿,占比55.30%;二者合计占比95.97%。

10月解禁主要集中在主板,解禁规模占比52.4%;需提防中小创估值偏高的个股减持动力相对更大。10月份,解禁上市板方面,主板、中小板、创业板分别为1385.85亿、882.91亿、376.23亿,占总规模比重分别为52.4%、33.4%、14.2%。解禁公司家数方面,主板、中小板、创业板分别为44家、31家、34家,占解禁公司总数比重分别为40%、28%、31%。

解禁规模行业分布方面,“电子、医药、化工、机械、计算机、房地产、公用事业”等行业占比相对较大,主要受个股的影响,与行业属性关系不大。解禁规模较大的行业依次为:电子(467.31亿,汇顶科技、纳思达)、医药(389.90亿,亿帆医药、德展健康)、化工(221.06亿,恒逸石化、飞凯材料)、机械(220.16亿,兰石重装)、计算机(199.43亿,二三四五)、房地产(174.93亿,海航基础)、公用事业(153.29亿,重庆燃气),上述7个行业解禁规模占10月比重为69%。

解禁个股方面,10月份“海航基础、汇顶科技、纳思达、重庆燃气、亿帆医药”等解禁规模较大(具体参见图表11、12)。上述个股解禁规模分别为174.83 亿、174.43 亿、139.15 亿、127.12 亿、106.03亿。另外,10月份解禁数量占流通股本比例较大的个股有重庆燃气、汇顶科技、常熟银行、海航基础、纳思达、京天利、电光科技、九洲药业等,比重均在65%以上。

投资建议:1)10月解禁规模为2645亿元,占全年解禁规模的9.44%,较9月份环比下降11.1%;2)节后首日解禁规模达974亿,另有10月16日、17日、25日、30日解禁规模也较大,其他时间解禁压力均相对偏小;3)10月以定增解禁为主,定增解禁规模1462.63亿,占比55.30%;4)A股市场运行由多因素主导,其中解禁市场为影响因素之一,十月份“十九大事件”对A股市场影响更为显著。综合其他因素,我们偏向于十月市场由增量行情转为减量博弈行情的概率更大。

风险提示:市场剧烈波动、宏观因素变化等。