公用环保行业周报:重视当下环保板块的估值提升机会,8月全社会用电量同比增6.4%

本周观点:

电力:国家能源局发布8月电力数据。发电侧:8月发电同比增速为4.8%(5945.5 亿千瓦时),1-8 月同比增长6.5%(4.16万亿千瓦时)。分电源来看,8月火电、水电、核电、风电发电增速同比提高3.5%、5.0%、14.2%、24.3%。其中火电发电增速较上月收窄接近7%,主要由于7月用电量创历史高位,供电线损较大及8月水电大发挤压火电发电量。用电侧:8月全社会用电量同比增6.4%(5991亿千瓦时)、1-8月累计同比增6.8%(4.16万亿千瓦时)。分产业来看一产、二产、三产、城乡居民用电分别同比增11.7%(148亿千瓦时)、2.6%(3890亿千瓦时)、12.7%(931亿千瓦时)、16.4%(1021亿千瓦时)。其中二产用电量环比7月下降10.8%,主要是有色、钢铁、电力生产和供应业等行业用电量环比减少。因高温因素影响减弱和二产用电增速回落,8月单月整体用电需求环比下降、但同比依然维持高位。板块方面,电力市场化不断推进,燃煤价格可能长期在高位震荡,火电企业存在较大盈利压力。但同时煤电央企合并不断升温,新能源发电数据亮眼、涉企税收负担减轻为行业增添积极因素。火电建议关注煤电重组标的国电电力、华能国际。水电继续推荐文山电力、黔源电力、长江电力、川投能源、国投电力、三峡水利。

燃气方面,因北方煤改气持续推进、新接驳的居民、工商业将在供暖季贡献较多增量用气,企业业绩增长较为确定。推荐百川能源、深圳燃气、蓝焰控股、金鸿控股。

重视环保板块估值提升机会,关注相关标的。我们认为,治理需求、业绩成长、情绪提升、估值偏低等四个因素将持续推动环保板块估值提升行情。1、环保税将于2018年1月1日起正式实行,目前各地税务部门与环保部门正密切配合开展开征前的细则制定与系统搭建工作,江苏省日前已经发布关于环保税适用税额的征求意见稿,采取排污费征收标准平移的方式确定税额,这也将有望成为其他地区制定税额的依据之一。环保税将全部作为地方收入,“费改税”后,我们认为地方政府有扩大税源的需求、企业具有少交税的动力,从而带动环保投资需求;2、在当前雾霾形势依然严峻、工业企业盈利情况大幅好转的背景下,污染物排放标准的提标与扩围成为政策趋势,催生环保项目需求;3、从环保板块半年报业绩看,上半年我们观测股票池公司营业收入同比增长28.9%、归母净利润同比增长34.3%,远超过A股平均水平,依旧保持高成长属性,为板块整体市场表现提升提供坚实基础;4、环保板块相较沪深300已经出现涨跌幅的较大幅度背离,动态PE在39倍左右,处于历史的相对低位,龙头企业动态估值已在30倍以下。基于以上四点,我们坚定看好环保板块投资价值,建议重视近期板块迎来的估值提升行情机遇,重点聚焦下游工业环保投资需求集中的监测、大气、水及危废等细分领域,推荐关注聚光科技、盈峰环境、龙净环保、清新环境、理工环科、博世科、东方园林、东江环保、迪森股份等。

维持公用环保行业“推荐”评级。