银行行业周报:信贷需求旺盛,关注绩优银行股

投资要点:

银行资金空转减少,支持实体经济力度持续加强。自上半年银监会采取一系列整治市场乱象和弥补制度短板的政策措施以来,银行资金空转减少。8月同业资产、同业负债分别较年初减少3.2万亿元和1.4万亿元,同比增速分别为-13.8%和-1.6%。前期同业业务增速较快的中小银行下降尤为明显,其中股份制银行同业资产与年初相比降幅达45%。理财产品增速连续下降。8月末,理财产品余额同比增速降至6.5%,较去年同期下降27个百分点,已连续七个月下降,其中同业理财今年以来累计减少2.2万亿元。委托贷款增长持续放缓。今年4月份,委托贷款余额自2008年以来首次出现减少,到目前仍保持减少态势,同比少增6100多亿元。在继续保持资金空转减少,脱实向虚势头得到初步遏制的同时,银行业信贷支持实体经济力度持续加强。8月末,各项贷款同比增长13.4%,高于同期资产增速2.5个百分点。前8个月新增贷款10.3万亿元,占新增资产的比例较去年同期大幅提高37.8个百分点。

同业存单利率回落,存单发行量与净融资额有所减少。本周央行开展3700亿元逆回购操作,逆回购到期1100亿,资金净投放2600亿元。

同业拆借利率小幅上升。其中,隔夜、7天期拆借利率分别为2.696%和2.832%,较上周五分别上涨6bps和3bps;同业存单利率有所下降,1个月和3个月期的同业存单发行利率分别为4.54%和4.42%,较上周五分别下降17bps和27bps;银行间质押式回购成交量共14.1万亿,日均成交量较上周有所提升;加权平均利率较上周五上升26bps至3.03%。同业存单发行量为5149.6亿元,较上周减少2492.2亿。净融资额为-1186.9亿元,较上周减少3796.9亿元。

银行中报资产质量稳定向好、净息差企稳、利润增长逐季提速,值得继续关注。自去年4季度以来,银行板块持续涨幅居前,主要支撑逻辑是经济数据企稳向好,银行资产质量企稳带来的业绩改善。从银行中报数据来看,银行业资产质量稳定向好、净息差企稳、利润增长逐季提速,逻辑得以验证。从七月、八月的经济数据来看,预计三季度银行业资产质量与利润增速将持续好转,三季报业绩改善确定性高,值得继续关注。

个股方面建议关注:

1)工商银行(601398.SH)、建设银行(601939.SH)、招商银行(600036.SH)、宁波银行(002142.SZ)等基本面最优质银行,持续推荐。

2)农业银行(601288.SH):基本面季度环比改善、估值低有安全边际(17PB为0.89倍),且未来业绩改善弹性大。

3)交通银行(601328.SH):基本面季度环比企稳,估值低有安全边际(17PB为0.76倍)。

风险提示:宏观经济下滑,金融监管力度超预期。