国防军工行业每周观点:维持近期观点不变,10月中旬前军工可能跟随创业板走势而有所反弹,全年仍建议不要预期过高

每周回顾:

本周中证军工(9495.98,+0.64%),上证综指(3365.24,-0.06%)。

本周板块融资余额比上周增加7.91亿元至430.68亿元。

行业阶段观点:

1、①中共十九大将于2017年10月18日在北京召开;②本轮军改后陆军、海军、空军首任司令员分别为李作成、吴胜利、马晓天。

而年初至今,海陆空三军先后换帅,目前陆海空三军司令员分别为韩卫国、沈金龙、丁来杭。李作成已于近日履新中央军委联合参谋部参谋长。

2、维持近期观点不变。10月中旬前重点关注市场风险偏好的提升,军工板块或将随创业板走势反弹而有所反弹,建议关注订单有望增加的空军装备标的和股价超跌的民参军标的,如中直股份、中航飞机、中航黑豹、银河电子等。全年仍维持《机会与陷阱》一文的框架性观点保持不变,继续建议优先配置业绩增长确定的公司,如中航光电、中直股份等。

3、从明年全年时间维度来看,我们预计2018年军工订单量的增长率会呈现较大转折,由此可能带来明年军工板块真正值得投资的机会,今年年底或明年上半年可以逐步布局。主要原因如下:①军工板块自15年10月份呈现趋势性大调整,但板块动态估值水平仍在50倍以上。跨年之后,对应18年动态估值水平位于历史估值中枢水平50倍以下;②按照军品的五年大周期,18年是十三五期间的军工订单开始大幅度提升的一年,此外叠加军费预计将维持7.2-7.5%的增速等因素,预计18年军工总体订单的增长率较高;③军队体制改革方面,裁军17年年底完成,但预计个别军改进程滞后于此前计划,预计18年对军品订单的压制因素仍然存在,但相比16、17年影响会明显削弱,或将带来订单的补偿性增长;④军工体制改革方面,军民融合、科研院所改革、军工混改等今年迈出实质性进展,但与上市公司层面相关性的提高要等到明年才会有更多体现。我们建议沿着两条思路关注:

①以空军装备主机厂商为代表的面临订单改善的公司,如中航黑豹、中直股份、中航飞机、航发动力等;②以银河电子为代表的民参军超跌股。