商贸零售行业周报:迎行业景气回升,继续布局低估值龙头

上周,中信商贸零售指数下跌0.14%,同期上证指数下跌0.06%,沪深300指数下跌0.12%,跑输沪深300指数0.02个百分点。98家样本公司中39家上涨,3家停牌,56家下跌。按照板块涨跌幅来看,商贸零售板块位列中信28个一级行业的22名。从细分行业走势来看,本期中信百货指数下跌0.70个基点,中信超市指数上涨0.59个基点,中信连锁指数上涨0.35个基点,中信贸易指数下跌0.32个基点。个股涨跌方面,除停牌股外,远大控股涨幅最大(+16.95%),位列涨幅榜首位,涨幅居前的包括浙江东方(+6.20%)、高鸿股份(+5.38%)、汉商集团(+4.29%)、三江购物(+4.25%)。板块排名靠后的个股主要有:昆百大A(-6.97%)、厦门国贸(-6.65%)、东方创业(-6.11%)、茂业商业(-3.75%)和东百集团(-3.34%)。

板块估值方面,截至2017年9月8日,中信商贸零售板块动态估值37.73X,相对沪深300估值溢价率为166.76%,较上周末下降0.56个百分点。其中:1)中信百货板块动态估值为33.52X,相对沪深300估值溢价率为136.98%,较上周末下降1.81个百分点;2)中信超市板块动态估值为50.08X,相对沪深300估值溢价率为254.10%,较上周末上升0.73个百分点;3)中信连锁板块动态估值为46.98X,相对沪深300估值溢价率为232.15%,较上周末下降0.05个百分点;4)中信贸易板块动态估值为32.05X,相对沪深300估值溢价率为126.63%,较上周末下降0.52个百分点。

继续布局拥有安全边际的龙头绩优股。虽然商贸板块中报景气度回升,但板块整体仍然处于估值高位,我们建议布局低估值龙头的思路没有变,建议继续关注鄂武商A和天虹股份,其中:鄂武商1H17营收增长3.07%,归母净利润同比增长27.82%,业绩增长超出预期,摩尔城加速升级,高端市场影响力进一步提升,布局线下同时开辟B2B网上集采模式和跨境电商,极大丰富经营品类,同时,公司拥有136万平方米核心商圈的自有物业,规模优势明显,未来增长可期;天虹股份17年上半年实现归母净利润同比增长31.36%,实现可比店利润总额同比增加14.04%,公司顺应消费升级不断创新业态,加强生活方式主题增强顾客购物体验,百货转型按照生活场景重构卖场、开发定位都会生活的全新超市品牌“sp@ce”、打造不同类型的购物中心主题街区、布局深圳首家无人便利店,逐步实现线上线下全渠道融合,“新零售”带来的盈利能力持续优化。