电子行业中报分析及投资策略:中报亮眼业绩进一步验证“消费升级+创新周期”大逻辑,下半年重点关注消费电子创新环节

投资要点:

电子行业中报业绩快速增长。上半年电子行业营业收入达到410680亿元,同比增长4798%;扣非归母净利润达到27086亿元,同比增长10066%。无论是营收增速还是扣非归母净利润增速,电子行业均位居全市场的前列,并且均创出同期历史新高,整体向好趋势显著。

上半年苹果链业绩好于安卓链,下半年苹果链和安卓链投资机会显著。

苹果链2016年上半年的业绩基数较低,今年上半年iPhone7销量不错,同时上半年是国产手机新机型的空窗期,这三大因素叠加使得苹果链的业绩好于安卓链。但从存货和在建工程来看,两大供应链均在上半年积极备货,表明企业看好下半年的市场需求。进入9月之后,苹果和国产手机厂商将有众多旗舰机型发布,供应链将有望迎来近几年最强劲的Q4销售季,下半年业绩也将水涨船高。而对于很多投资者认为这一预期已经pricein的问题,我们认为两大供应链厂商的下半年业绩强劲,且明年仍有业绩高成长性,随着业绩逐步兑现,苹果链和安卓链投资机会显著。

半导体板块分化较大,看好封测和LED芯片。半导体细分子行业众多,各子行业间差异较大,IC设计与封测行业内均存在明显分化,而LED则出现了全行业的高景气。封测是我国半导体领域最具国际竞争力的领域,未来将长期受益于我国IC设计企业的快速发展以及大陆晶圆厂的快速扩充,值得投资者长期关注。而LED芯片领域则在经历产能出清后,同时迎来下游需求的爆发,我们认为产能出清给行业带来的景气更具持续性,LED芯片行业将有望长期保持景气。

面板行业业绩普遍较好,Q4重点关注全面屏。在产能利用率上升、产线折旧完毕和面板价格上涨三大因素的助力下,上半年面板企业普遍业绩较好,京东方更是扭亏为盈实现巨额盈利。全面屏大概率将成为中高档手机的标配,并将有望在Q3、Q4迎来出货高潮,同时全面屏单价相比普通屏幕提升20%以上,将给面板企业贡献较大的业绩弹性,值得重点关注。

视频监控业绩快速增长,长期看好龙头强者恒强。上半年视频监控双子星业绩快速增长,但反映出不同的发展路径。海康在保持技术优势的前提下,利用人工智能优势引领视频监控行业的智能化,并借助人工智能技术向众多新业务扩展;大华则借助自身的规模优势,不断开拓广阔的安防运营和PPP市场,并开始布局智能化产品。无论是技术制胜还是规模制胜,都需要企业有足够实力投入大量资源。海康与大华作为视频监控的两大龙头,未来发展大概率将殊途同归,继续保持强者恒强的态势。我们长期看好视频监控龙头的发展。

标的组合:1)苹果链:信维通信、大族激光、蓝思科技、欧菲光、德赛电池;2)国产机链:三环集团、长盈精密、顺络电子;3)面板:京东方A、深天马A;4)视频安防:海康威视。

风险提示:消费电子换机需求不及预期;终端市场增长放缓影响半导体企业发展;面板价格下跌;视频监控智能化速度缓慢。