我们曾于5月9日指出,4月份以来随着监管层金融监管加剧,市场风险偏好下降对于具有高杠杆、高贝塔和高估值的军工行业形成直接冲击,中证军工指数自高位以来下跌幅度超过20%,短期风险大部分释放,军工股近期建仓时机或随时出现。过去一周军工股跑赢大盘。十九大前,随着市场风险偏好的短期修复,我们认为短期内军工板块将存在混改的主题性投资机会,建议关注兵器两大集团以及船舶两大集团下属上市公司,如中船科技、中国船舶、中船防务、湖南天雁。军改对于订单的不利影响将于三季度起逐步消除,中长期配置机会或在明年上半年出现,建议关注三条主线。
行情回顾:国防军工板块跌幅0.02%,跑赢大盘,位列29个一级板块涨幅榜第21位。国防军工三级行业中,本周航天军工、兵器兵装出现下跌,跌幅分别为0.75%、2.60%,航空军工和其他军工出现上涨,涨幅分别为0.98%、0.24%。 中报发布结束,军改影响下板块表现各异:整体来看,军工行业231家上市公司2017年上半年实现营收4519.16亿元,同比增长17.77%,较去年同期17.20%的增速略有提高;实现净利润247.77亿元,同比增长16.58%,而去年同期净利润增速为34.40%。其中,航天系上市公司业绩稳定,航空系一定程度上受到军改冲击。地面兵装类上市公司由于主业大部分为汽车及汽车零部件,17年上半年业绩较好。船舶方面,船队运力过剩状况并没有明显缓解,新船需求依然乏力。国防信息化类上市公司收到军改冲击最大,营收同比出现下滑,而民参军类上市公业绩增速仍相对较快,不过净利润增速相对于去年有所下降。
第五届国际科技博览会军民融合亮点多:近日,以军民融合为主角的第五届国际科技博览会在科技城四川绵阳启幕,11大军工集团、众多国防科研院所和200余家军民融合企业参展,并将发布一批重大科技创新项目和成果。绵阳科博会已成为国际国内军民融合展示交流的重要平台,也是开放的四川展现创新动能、吸引科技创新人才的重要阵地。我们分析认为:首先,科技军民融合是推动新一轮科技革命、产业革命和军事变革的重要战略引擎;其次,另一方面,国防科技向民用转化催生一大批新技术、新产品、新产业,可有效推进供给侧结构性改革,为经济增长提供新动能;第三,军民融合提出了加强军民科技规划计划统筹衔接,联合组织实施国家重大科技项目和科技军民融合重点专项等任务将会在未来中长期利好军工板块,特别是内生增长稳健、估值较低的民参军标的,包括瑞特股份、金盾股份、日发精机、新研股份。
投资建议:我们曾于5月9日指出,4月份以来随着监管层金融监管加剧,市场风险偏好下降对于具有高杠杆、高贝塔和高估值的军工行业形成直接冲击,中证军工指数自高位以来下跌幅度超过20%,短期风险大部分释放,军工股近期建仓时机或随时出现。过去一周军工股跑赢大盘。十九大前,随着市场风险偏好的短期修复,我们认为短期内军工板块将存在混改的主题性投资机会,建议关注兵器两大集团以及船舶两大集团下属上市公司,如中船科技、中国船舶、中船防务、湖南天雁。军改对于订单的不利影响将于三季度起逐步消除,中长期配置机会或在明年上半年出现,建议关注三条主线:第一,受益于国防武器装备升级的标的,包括中航光电、中航机电;第二,受益于研究所改制和混改等政策提振的标的,包括国睿科技、四创电子、航天机电;第三,内生增长稳健、估值较低的民参军标的,包括瑞特股份、金盾股份、日发精机、新研股份。
风险提示:军改进度低于预期;军品订单不确定;科研院所改制低于预期;军转民低于预期。
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