网下打新收益月报第4期:发行放缓余韵仍存,获配率再降压低收益

报告导读。

获配率再次下挫,参与金额规模已现反弹。

投资要点。

获配率再次下挫,打新收益率曲线继续承压。

8月A类投资者网下申购平均获配率为0.0264%,同比下降3.39%;B类投资者网下申购平均获配率为0.0221%,同比下降7.46%;C类投资者网下申购平均获配率为0.0068%,同比下降10.52%。经历两个月小幅回升的获配率再次全线下降,上月增幅最大的C类获配率下滑幅度最大。

8月网下申购的新股个数为23只,环比持平,继续处于年内最低位置。按1.2亿底仓测算,当月A类、B类、C类投资者参与网下打新的年化收益率分别为15.57%、13.04%和3.98%,较上月小幅下滑,整体收益率曲线已贴近年内最低的5月份。受前期发审速度趋缓影响,网下发行新股个数较少使得收益率难有整体起色,而获配率整体下降则使打新收益率曲线小幅下滑。

参与金额上限低位反弹,难挽收益率下滑。

真正参与网下打新的资金规模受到首发发行价和网下申购上限的影响,我们使用参与金额上限(即两者乘积)来衡量。8月参与金额上限的平均值为8015万元,较7月增长25.03%。该值在今年前8个月中处于中间位置,但较平均值9634万元仍低16.81%,打新的有效资金规模仍然偏低,对收益率正面贡献较弱。

新股发审保持平稳,可申购新股数量有望底部反弹。

8月网下申购的新股个数为23只,环比持平,继续处于年内最低位置。证监会8月25日核发第32批新股共计7家,IPO审批速度较上月有所放缓。8月证监会共下发4批IPO批文,平均每批7家,低于上半年每批9家的平均数。新股发行数量处于区间震荡中,但没有跌破低位,网下打新收益暂无下行趋势。随着7月核发的新股逐渐上市,可申购新股数量料将有所反弹,我们对后市表示谨慎乐观。

风险提示。

新股发行趋缓;系统性风险。