机械行业周报:持续超配锂电设备,成本压力上升加速行业转型高端制造

机械行业中报总结,行业营收净利均实现大幅增长。剔除主业变更为非机械行业的标的,全行业311家上市公司2017H1营收4564亿元,同比+29%,归母净利润共计230亿元,同比+72%,共计228家公司实现业绩同比增长,其中业绩增幅100%以上达到71家,占比23%。

本次半年报业绩的大幅增长主要系两类板块的贡献,一类是工程机械、冶金矿采设备、重型机械等传统机械周期板块的强劲复苏,另一类则可以概括为高端制造的快速发展,具体表现为三方面:享受技术进步红利的板块,如锂电设备板块、享受下游客户消费水平提升的消费升级、以及享受下游市场扩充,尤其是提升出口的板块。

周期板块中,工程机械系全板块发力,2017H1工程机械板块共实现营收1115亿元,同比+57%,归母净利润40.14亿元,同比+985%,值得注意的是,板块资产负债率有所下降,2017H1下降0.45pct至57.65%。其余周期板块业绩改善显著原因主要是2016年H1大幅亏损企业止损(如太原重工等),仅少数公司(集装箱龙头中集集团、煤机设备公司郑煤机)利润大幅提升。而从资产负债表来看,也只有工程机械板块在缓慢改善资产负债表,金属制品、冶金、重型装备等板块资产负债率仍旧处于高位。而即使是反弹最明显的工程机械,其较2012H1峰值盈利能力也大幅下滑73%,因此,总体而言,传统周期板块总体而言仍旧处于历史低位。

在供给侧改革持续大背景下,上游原材料价格预计持续保持高位,中游制造业成本端将持续承受压力。从上半年情况看,需求端复苏增长的板块消化了成本端的上升压力,但部分收入端下行的行业如电梯行业两头挤压明显,在下游需求持续不确定的情况下,机械行业高端制造转型迫在眉睫。

在国家金融去杠杆政策下,地产基建需求端增长存在不确定性,成本端持续承压。传统周期看好竞争格局好的行业龙头ROE回升,龙头定价权对成本上升消化转移能力。我们更看好受益行业景气度持续和技术创新红利的锂电设备和3C自动化板块,享受下游客户消费水平提升的消费升级定制家具设备板块。

持续推荐持续修复资产负债表、盈利能力改善的工程机械龙头【三一重工】;高景气度锂电设备板块龙头【先导智能】、OLED检测设备龙头【精测电子】;充分受益消费升级的【弘亚数控】、以及行业垄断的【振华重工】,建议关注缝纫机出口龙头【杰克股份】。